常常听人说“投资能力圈”，那“投资能力圈”到底是个什么圈？

众所周知，投资赛道广泛而复杂，每个人的能力和精力有限，不可能全部掌握。这个时候，就要了解自己的能力边界，在这个边界内精通深耕、灵活应对，这就是“能力圈”。“能力圈”的言外之意，其实是明确自己的长处，对自己擅长的做到精益求精。

一般来说，专业的基金经理都有自己擅长的能力圈，但不能忽略的是，一位基金经理“单打独斗”不足以应对所有市场行情，毕竟市场风格变化多端。首先，从大的投资风格来说，价值风格与成长风格轮动特征明显。比如，2016-2018年总体是价值风格领先，成长指数连续三年均落后于价值指数的年度收益率，2019和2020年则是成长风格连续两年大幅领先，2021年则相对平衡。（资料参考：中信证券《基金组合｜“价值”型风格基金定位与筛选》，2022.1.26）

其次，近几年来，“赛道投资”成为高频词。据Wind数据统计，2014年至2021年申万一级行业的年度涨幅，每一个阶段总有某些行业独领风骚，而某些行业涨幅垫底。单个行业赛道可能在某些年份表现较好，而某些年份可能表现较差。以“家用电器”为例，2017年、2019年分别上涨43.03%、56.99%，但在2021年则下跌19.54%；再比如“计算机”，2015年涨幅高达100.29%，2016年则大幅下跌30.32%。

2014年至2021年的申万一级行业的年度涨幅

（数据来源：Wind；统计时间：2014.1.1-2021.12.31）

很明显，投资中不能只关注单一风格、单一板块，“一招鲜”在1至3年内可能有效，但长期来看往往容易暴露短板。但一个人能够将30个申万一级行业研究透彻吗？显然也不太现实。

6年6获金牛的银华基金经理李晓星在管理公募基金初期，就深刻认知了这一点，而他优选的“破圈”方法之一，就是建立自己的投资团队。2017年，李晓星就成立了投资小组，在卖方做了5年食品饮料研究的张萍，是第一位加入李晓星团队的组员，这是银华基金行业专家制的早期雏形。

基于目前的市场行情，拟任基金经理李晓星带来了开年力作——银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919；C类014920），这款基金的最大亮点之一，就是通过团队的紧密合作，充分发挥团队能力圈优势，在全市场全行业中甄选高景气赛道，并层层筛选优质个股，长期持有。

l双金牛基金经理，强强联合

银华心选将拟由李晓星&张萍的“双金牛组合”担纲，李晓星过往管理产品曾斩获基金届三大满贯——6度金牛、4度明星基金、2度金基金；基金经理张萍则是投资圈中罕见的两届新财富加三届金牛奖的“双料女神”。从对新基金的具体分工上看，“科技行业专家”李晓星将负责银华心选的行业配置及科技领域投研工作，“消费行业专家”张萍将负责银华心选的消费领域投研工作。

从左至右：李晓星张萍

过往的投资实践中，李晓星、张萍配合默契，分别深度研究科技、消费两大领域的投资机会，达到了1+1＞2的效果。以两位合作管理的规模较大的银华心怡A为例，据基金四季报显示，截至2021年12月31日，该基金近1年、近3年的累计涨幅分别为38.62%、304.00%，同期业绩比较基准涨幅为-1.98%、38.96%，同期上证指数涨幅为4.80%、45.95%，中长期超额收益显著。

银华心怡灵活配置混合A历史回报VS业绩基准

（数据来源：基金四季报，截至2021.12.31）

l七人行业专家团队，全力配合

此外，李晓星目前领衔管理着一个七人投研团队——银华基金股票综合策略投资部。团队中有“团长”（基金经理李晓星）、“团员”（其他基金经理、基金经理助理等），他们中的每一位都是不同领域的行业专家，共同管理团队旗下的基金产品。其中，团长一般负责行业配置以及擅长领域的行业个股研究，其他团员负责各自领域的行业个股研究。

经过反复磨合，李晓星团队形成了统一的投资理念——“景气度趋势投资法”。从行业共性看，如果这个行业每个季度的业绩环比都是往上走，就判断它是景气度向上；对行业景气度的判断时长一般是2至3年。在此理念的指引下，李晓星团队往往能够在各自的领域内发挥特长，抓住不同市场环境中的投资主线，挖掘行业轮换中的投资机会，以该团队管理时间最长的银华中小盘为例：

（数据来源：根据基金定期报告梳理，2015.3.31至2020.12.31）

银华中小盘在投资过程中没有明显偏好，遵循景气度趋势投资，往往能踏准市场节奏，把握市场主线，比如，2015年，银华中小盘挖掘了新能源和TMT的机会；再比如，银华中小盘从2017年初开始，陆续重仓了高端白酒行业，当年前十大重仓股甚至有一半是食品饮料行业。回望2017年度，大消费板块引领A股呈现结构性牛市。

小结

据Wind数据显示，截至2022年1月28日，A股市场全部股票4716只、港股通全部股票530只，涉及的风格板块不同，涵盖的行业主题形形色色。而每个人的能力圈有限，研究的板块及行业也是有限的，此时团队制的优势就凸显出来了。在李晓星领衔的七人团队管理下，银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919；C类014920）能够在更大的范围内挖掘潜力板块，力争在沪港深三市寻找高景气行业，及时切换赛道，网罗更多机遇。感兴趣的投资者不妨选择银华心选，一键布局更多优质赛道。

温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。