虎年开市两周，并没有迎来大家所预期的“开门红”，基本上延续了自2021年11月中下旬之后的下跌之势。受股市影响，主动权益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）遭到重挫。

主动权益基金开年不利

截止2月23日，今年已有285只主动权益基金净值跌超15%，该类基金超9成取得负收益。其中表现垫底的基金年内跌超21%，仅仅开年不到三个月时间，净值跌幅如此之大也极为少见。具体来看，医疗、医药和军工主题基金领跌，基本占据了跌幅榜前列。此外，持仓高度集中的赛道型基金也受到沉重打击。

总体来看，今年以来，股票仓位越高的基金跌幅越大。其中，普通股票型基金，其基金资产80%以上投资于股票，跌幅最大；偏股混合型基金的资产60%以上投资于股票，跌幅次之。

在这如此“萧条”的环境下，仍有5.8%左右的主动权益基金获得正收益。那么最抗跌的基金都买些什么呢？

赚钱的基金们都买些什么？

普跌之下，少部分取得正收益的基金就显得更加引人注目。当作者查阅主动权益基金涨幅榜时发现，领涨的基金以重配金融和地产为主，也有一些基金以较为分散和稳健的配置取得正收益，展现了较强的抗跌能力。

数据来源：wind数据

wind数据显示，万家基金黄海管理的、万家新利、万家精选基金今年以来收益率超14%，，暂居主动权益类基金前列。国泰新经济C、工银瑞信生态环境C、万家颐和等多只产品同期业绩也超过10%，在震荡市中展现抗跌属性，获取不错的超额回报，这些基金的业绩重要来源是重配金融和地产行业。

从这些基金的2021年的四季报来看，这一批2022年“最抗跌基金”中，基金经理的投资方向和策略起了重要作用。今年最抗跌基金中，最受关注的是明星基金丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有基金，该基金规模63亿元，是今年主动基金收益榜前十的基金里面规模最大的。今年以来其涨幅达9.72%，自成立1年以来收益近50%，业绩表现相当优异。

丘栋荣在2021年四季报里面提及投资策略时表示，“坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。”

2022年开年以来，A股市场的风格发生了切换，低估值蓝筹股受到了资金的追捧，而以创业板为代表的成长股的则是出现下跌。丘栋荣的低估值价值投资风格，重仓多只银行股，多只煤炭股，以及转向港股的投资策略，都恰好适合了今年市场风格。

一位沪上公募基金研究员向作者表示，目前较好的投资策略主要是自下而上的方式，在选股过程中，尽可能避免所投资公司的基本面风险，以尽可能低的价格买入，提高性价比，以此来控制回撤。

此外，主动权益基金榜TOP3全被黄海管理的三只基金“霸榜”，根据基金四季报，万家三只基金的资产配置方面非常相似，重点配置了地产和煤炭，而这两个板块今年表现较为出众。Wind数据显示，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选混的前十大重仓股是地产股和煤炭股组成。以规模相对较大的万家精选混合为例，6只地产股占该基金股票市值比例为58.96%，其余4只煤炭股占其股票市值比例为19.94%，其中，晋控煤业、陕西煤业、中国神华(601088)今年以来涨幅超10%，其中晋控煤业今年涨幅已达48.8%。

基金排行榜的背后

近两年主动权益基金大火，基民数量迅速上升，而基民有一个共同点——过度关注短期业绩，从“基金”频频被骂上热搜、葛兰从基民口中“女神”也转变成“大妈”等现状下可见一斑。但对于一个理性的投资者而言，基金经理的长期业绩的稳定性以及业绩背后的策略才是更应该关注的东西，做时间的朋友才能更容易获得高收益。

平安基金神爱前表示，“对主动管理产品来说，市场波动往往是获取超额收益的重要时间点。而短线投资者往往承受不了短期波动，无法获得超额回报，甚至亏损离场。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙也持相同意见，“首先，我们应当明确，价值投资不仅适合于股票投资，也适合于基金投资。具有价值投资理念的基金经理掌管的基金，能够从长期为投资者创造价值。其次，基金投资也要坚持长期投资的理念，不要过于着重短期。一般来说，投资基金的期限越长，亏损的概率越低，特别是优质基金，持有的时间越长就越有可能享受到长期投资的回报。”

一位沪上大型公募研究员也向作者坦言，“我们更关注的是长期风险控制和长期业绩，目光并不只关注于单一年度的收益率，更不是阶段性的排名。如果只关注到眼前，格局也太过于狭隘了。”

事实上，基金产品的短期业绩并不能完整代表基金经理的管理水平，短期业绩好也有可能是因为市场因素而不是主动管理能力带来的，甚至可能是因为承担了过高的风险而导致的。基金经理的投资能力是需要时间来检验的，通常基金经理经历牛熊市考验，其选股能力、择时能力、回撤控制能力得到较为充分的验证，才更能体现其综合投资能力。