信用债：短久期品种是相对安全配置方向

目前高等级各品种利差均处于历史较低分位，后续进一步压缩的动能较弱，估值反弹或波动增加的风险加大。2021年违约企业数量有所下降，但展期债券数量增加，须警惕展期债券后续违约风险。

短久期品种仍是相对比较安全的配置方向，无潜在负面的主体久期可适当拉长。当前中高等级的信用利差已经受到一定压缩，后续进一步压缩的动能较弱，估值反弹或波动增加的风险加大。

可转债：流动性仍宽，可转债中性偏多

目前转债估值处于较高的历史估值分位，因此2022年的胜负手可能在于赛道选择和个券挖掘。结构上可以关注估值收缩后的优秀赛道标的，主要包括：

- 主营业务稳健，且新进入优秀赛道的相关标的：例如部分业绩稳健的化工企业向新能源材料切入、部分汽车零部件企业在新领域上的突破、部分传统制造企业向高端制造的逐步推进（如半导体材料、设备）等。

- 优秀赛道竞争格局变化后的胜出方：如光伏、风电、锂电等行业部分紧缺环节加速扩产，或者技术变革背景下出现行业竞争格局变化，为部分企业带来的新的竞争优势。

另外，建议关注估值、业绩有望实现修复的传统板块转债（比如汽车、出行、基建、必选消费等等）。

结论：

信用债中短久期品种仍是相对比较安全的配置方向。转债估值处于较高的历史分位，个券挖掘重要性突显，结构上建议关注估值收缩后的优秀赛道标的。

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