记者安仲文

偏爱自家基金产品，对基金中的基金（FOF）的选基操作而言，可能不是一个好策略。

今年以来，随着A股的持续调整，不少FOF基金似乎与低风险、波动小的传统印象相差较远。

重仓自家产品导致大亏

FOF基金一直被视为低风险、低波动的“避风港”产品，但今年以来的A股行情依然让FOF基金持有人感受到阵阵凉意。数据显示，截至目前，公募FOF产品的年内收益几乎全线亏损，目前仅有一只FOF基金飘红，FOF基金年内亏损幅度最大达12%，这实际上已跑输许多股票型基金。

为何有FOF产品两个月时间最大亏损达12%？这与一些FOF基金采取高仓位的集中持仓操作相关，且采取了“肥水不流外人田”的策略。记者注意到，亏损最大的FOF来自于一家大型公募基金，该只FOF在全部FOF产品中也是一只资金规模较大的FOF，因此该公募FOF的资金是否会投向竞争对手的基金产品，本身就极具看点。

根据该公募FOF披露的定期报告显示，截至去年底，其前十大重仓基金，全部来自该基金公司旗下的自家基金产品，第一大重仓基金是同公司旗下一只消费主题基金，该基金占该FOF的基金持仓比例约10%。截至3月2日，第一大“重仓基”年内亏损也达到12%。

值得一提的是，上述FOF的第二大“重仓基”来自同公司旗下的新能源赛道基金，持仓占比为9%，第二大“重仓基”的亏损幅度更大。截至目前，该基金因新能源赛道下跌，年内亏损已接近15%。而另一只主打医药赛道的自家基金产品是该FOF的第三大“重仓基”，这只基金产品今年以来亏损也达14%。

还有一只FOF，也是重仓持有自家基金产品，由于自家兄弟基金表现较差，已亏损超11%，业绩排名倒数第二。记者注意到，该FOF将一只自家兄弟基金列为了第二大“重仓基”，是前十持仓中的唯一自家产品。但由于这只自家基金年内亏损超12%，持仓较重，因此这只自家基金产品，对该FOF的年内收益构成较大拖累。

稳健型FOF如何操作？

与重仓自家基金导致较大浮亏的FOF相比，有一些FOF则表现很稳。

平安基金的一只明星FOF，就将十大“重仓基”全部配给了别的基金，该基金在2021年度获得全市场的FOF季军。

记者注意到，平安养老2035是平安基金公司旗下一只规模10亿元的FOF产品，该FOF截至去年底的前十大重仓基全部指向其他公募同行，包括易方达、景顺长城、海富通、华安基金、信达澳银等同行旗下的基金产品，前十持仓中未出现平安基金自家产品。

目前来看，平安基金的这只FOF不仅获得了2021年度的FOF季军，在这一轮市场的杀跌中，抗风险能力也较高、波动较小。截至目前，该FOF年内也仅损失5%，在去年赚得越多、今年亏得越多的市场规律下，该FOF的年内业绩表现堪称优秀。

值得一提的是，唯一飘红的公募FOF来自创金合信基金公司旗下的创金合信宜久来福基金，该FOF的年内收益为0.30%。

创金合信基金FOF投资一部负责人尹海影接受记者采访时表示，该FOF自2021年12月起，就采用了低仓位的建仓模式，逢低建仓，稳健建仓，规避了经济调整和海外加息预期变化带来的调整风险，也在一定程度上有效地补足了产品的建仓期收益。在市场波动较大的环境中，仍表现稳定。

上述基金经理告诉记者，产品建仓过程当中,团队详细审慎地分析了市场环境，并没有从去年四季度市场偏主流的高景气成长板块开始建仓，而是顺应“稳增长，稳经济”的思路，通过对具体政策着力点和海外通胀环境的综合分析，优先从地产、银行、基建等与传统经济基础脉络等相关的方向领域入手，配置稳增长相关标的。在成长板块的风险得以释放后，再逐步逢低进行成长部分配比。因而，权益资产仓位虽然低，但在结构上的配置严谨，也起到了对组合的有效帮助。