21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

今年开年以来的市场调整，对于私募基金来说，已经相当难熬。

据21世纪经济报道记者了解，近期许多规模超过百亿的私募基金的业绩已跌近“爆表”的程度，有产品已经跌破预警线、面临清盘风险。

事实上，包括高毅资产、淡水泉、林园投资、东方港湾、泰润海吉、汉和资本、正圆投资、宁波幻方量化等多家百亿私募已经出现有产品跌破0.8元（一般认为的“预警线”），甚至0.7元（一般认为的“止损线”）的情况。

而近期，已有不少私募管理人公开向投资者道歉。最新的，盘京投资董事长庄涛即是其中一例。

公募基金出身的庄涛，在2021年期间，在北京私募圈一度“炙手可热”。

在这个背景下，百亿私募的风险应对也出现了分化。

18只产品跌破止损线

今年市场跌幅超出很多人的想象，私募业绩普遍不佳，就连百亿私募也未能幸免。

21世纪经济报道从私募排排网获得的最新统计数据显示，截至4月19日，今年以来有业绩记录的98家百亿私募平均收益为-9.60%，仅有10家百亿私募实现正收益，占比为9.8%。

在亏损的88家百亿私募中，50家百亿私募今年来收益回撤超过10%，5家百亿私募今年来收益回撤超过20%。

按照2022年一季度的数据，亦仅有10家百亿私募取得正收益。

事实上，正收益百亿私募的核心策略也并不在权益市场，反而主要集中在管理期货策略（占比高达40%）。

这是由于大宗商品价格在一季度飚涨，而CTA策略主要关注期货市场。

格上理财的三月份百亿私募数据也显示，表现靠前的管理人为洛书投资、千象资产以及黑翼资产，均为CTA策略。

业绩不佳之下，不少百亿私募机构旗下产品面临大幅减仓、跌破止损线、投资者赎回等情况。

据21世纪经济报道记者了解，私募基金一般设置0.8元的预警线和0.7元的止损线（不过，这并非必然规律，有的私募产品的预警线和止损线高于或低于这些数据，又或者不设置预警和止损线）。

私募排排网最新数据显示，截至4月19日，包含伞形和分级的情况下，百亿私募旗下一共有288只基金累计净值低于0.8元，其中有65只基金累计净值低于0.7元。

如果剔除伞形和分级的情况下，百亿私募旗下一共有78只基金累计净值低于0.8元，其中有18只基金累计净值低于0.7元。

值得一提的是，尽管这一业绩和现状已很糟糕，但这还不是百亿私募的全貌。

一位私募人士告诉记者，“私募并不会所有产品都对外展示净值，由于私募并没有义务披露净值，所以百亿私募中，在第三方平台展示的百亿私募产品估计占比不到其公司旗下产品的20%，即使是极少数比较公开透明的百亿私募公司所披露产品净值比例也不到50%的数量。”

“这也是很多私募从第三方平台上看上去业绩还不错，但很多投资者吐槽亏了很多的原因。”上述私募人士表示。

而在糟糕的市场行情下，近期百亿私募的仓位也在下降。

私募排排网最新数据显示，截至4月8日，百亿股票私募仓位指数为78.78%，其中61.96%的百亿股票私募仓位超过8成，22.09%的百亿股票私募仓位介于5-8成之间，另有15.95%的百亿股票私募仓位低于5成。

与此前一周相比，百亿股票私募仓位指数下降了2.38%，在所有规模私募中力度最大，目前百亿股票私募仓位指数仅仅略高于3月11日那周，创出了年内次新低。

较百亿股票私募今年来79.65的平均仓位指数相比，亦下降了0.87%。

值得注意的是，这也并非是百亿私募身上的独有现象，扩大到整个私募圈情况也是如此。

私募排排网数据显示，截至4月19日，不计算伞形和分级产品的情况下，一共有1165只基金累计净值低于0.80元，其中股票策略产品有962只，占比为82.58%；一共有786只基金累计净值低于0.70元，其中股票策略产品有654只，占比为83.21%。

头部公司的业绩拷问

21世纪经济报道据近期部分百亿私募产品更新的数据统计，截至4月15日，近期有数据更新的产品中，产品净值已跌破0.7元的百亿私募有8家，包括高毅资产、淡水泉、林园投资、东方港湾、泰润海吉、汉和资本、正圆投资、宁波幻方量化等。

而在近期披露净值的百亿私募中，产品净值跌破0.8元的，共有21家公司。

除上述8家公司都有产品跌破0.8元之外，近期还有鸣石投资、希瓦私募、映雪资本、宽投资产、敦和资管、因诺资产、石锋资产、喆颢资产、星阔投资、灵均投资、通怡投资、九坤投资、华软新动力等13家公司也有产品净值跌破0.8元。

百亿私募基金中，不少头部公司的产品也出现大跌。

记者统计发现，大量跌至预警线和止损线的产品，大多成立于2020年和2021年，又以2021年为主。

其中，千亿私募巨头高毅资产，至少有16只产品（剔除伞形和分级的情况）近期最新披露净值低于0.8元。

就连“最牛”私募大佬冯柳，也有产品净值跌破0.80元。

高毅邻山优选8期、9期是伞形产品，业内人士指，这是冯柳管理的基金，该两只基金成立于2020年7月，截至4月8日，单位最新净值分别为0.7904元，近一年跌幅逾20%。

冯柳管理的旗舰基金高毅邻山一号2015年11月成立，截至3月31日，最新净值4.2225元，至今累计收益322%，业绩表现优秀。而该基金今年以来下跌了19%。

冯柳是一个草根出身的基金经理，投资风格极凌厉，擅长集中投资、逆向投资，属价值投资风格，不会过多的控制回撤。

此外，高毅资产的另外三位管理规模超百亿的知名基金经理孙庆瑞、卓利伟、吴任昊管理的产品也出现最新净值低于0.8元的情况。

比如，“高毅庆瑞优选11号”，基金经理孙庆瑞，该产品成立于2021年6月22日，截至2022年3月31日，单位净值为0.634元，自成立以来不到一年，单位净值下跌36.60%。

而在今年3月初，高毅人士在一场渠道路演中指出：“高毅六位基金经理的产品赎回压力还可控，因为大部分基金经理发行的是三年封闭的产品，目前还在锁定期内，也规避了在市场最悲观，情绪最崩溃的时候的客户赎回的动作，目前看赎回量比较稳定，但是申购量的确下降了很多。”

又比如，另一家千亿私募淡水泉，近期有6只产品（剔除伞形和分级的情况）最新披露净值低于0.8元。

比如“淡水泉全球成长1号”，成立于2021年1月26日，截至2022年4月8日，单位净值为0.6251元，自成立以来一年多，单位净值下跌37.49%。

此前的3月30日晚间，淡水泉掌门人赵军罕见的直面投资人，为过去一段时间净值回撤向投资者致歉，表示相信在未来能够给投资人创造有竞争力的回报和价值。

另一家千亿私募景林资产没有公开其最新的基金净值，但是在今年3月下旬的产品持有人沟通会上，由于长期收益不佳被投资人怒怼。

有投资人表示，购买的产品，两年期的收益为负数；四年期的产品，把管理费提掉之后投资者并不赚钱。

风险应对分化

事实上，今年以来百亿私募的业绩让不少投资人很受伤，为此不少百亿私募公开道歉。

但面对大跌的基金净值，在实操中，私募的应对也出现分化。

21世纪经济报道记者发现，当下基金公司的应对分为两派：一是清仓、减持；二是继续硬扛，有的在与托管机构协商，调降部分产品的预警线与止损线，也有的逆市自购和成立新产品。

华南一位私募基金公司负责人告诉21世纪经济报道记者，“一是照合同减持，清仓，机构或银行代销基金大部分走这一条；二是调整或删除预警止损线，少部分个人投资者的基金走这一条。”

减仓和清仓的代表人物之一是但斌。

私募大佬但斌近期微博被禁言了，但此前，2月中旬，有媒体报道称，其旗下合计超50只私募产品的单位净值已跌破了0.8元的传统警戒线，另外还有6只产品净值跌破了0.7元的传统止损线。

2020年度的百亿私募冠军——石锋资产旗下笃行18号A/B/C期，3月7日基金预估净值低于合同约定的预警线0.85元，据悉该系列产品仓位当时已降低至2成左右。

石锋资产称，石锋资产的产品本身的预警线和止损线非常高，基本都是0.85净值预警。少部分成立于去年的新产品随着市场下跌，跌破了0.85预警线后他们就会执行风控减仓，做好底线管理。

考虑短期市场持续下行风险，以及目前净值仍处于相对低位的情况，石锋资产表示，公司将力争在不触及止损线的前提下努力修复净值。

也有量化私募公司的负责人告诉21世纪经济报道记者，当基金净值回撤到10%的时候就早早清盘了。

不过，也有不少私募仍在硬扛，执行“价值投资”策略。

一家百亿私募公司的人士告诉记者，“关于预警止损，我们产品目前没有这类问题，因为近几年的产品均未设止损线，早期产品有设，但净值都涨上去了，所以没有类似清盘或止损问题。”

该私募人士表示，当前的环境与市场，预警止损机制，其实反而会伤害到投资者。

其举例，比如要求0.85的预警，某产品在3月1日成立，遇到3月上半月的大跌，净值低于0.85（跌了15%）。

然后根据预警机制，要被动降仓到50%，那么就要涨35%才能回到1元面值。3月下半月市场大涨，但是由于预警机制，净值也没法完全回来。

“现在市场如此高波动，预警机制存在，非常不利于投资决策，无法完全根据客观情况进行投资，客户需要关注‘长期价值投资’。”上述百亿私募人士说。

在市场经历跌得最凶的3月，3月24日明汯投资的相关人士曾表示：“据我们所知，国内主流量化私募管理人在今年市场波动期间，均没有主动降仓。”

据悉，明汯所有产品在那段时间均为净买入状态，其中对冲系列产品根据自身风险敞口系数有不同比例的加仓，3月中旬基本已处于历史峰值。

而量化多头系列产品，本身就是满仓策略。

“近一年明汯并没有在渠道大规模募资，2021年下半年以来和合作伙伴主推的基本以2年期封闭产品为主。今年以来市场波动，但明汯相对来说，并没有特别大的赎回压力和消化规模压力。”明汯投资表示。

“我们其实一直都明确反对量化多头产品设置预警线和止损线。”明汯投资指出，“如果非设不可的话，我们一般建议0.65（止损线）/0.7（预警线）。”

此外，也有百亿私募公司人士告诉21世纪经济报道记者，他们在劝投资人在市场磨底时增加投资资金；也有多家私募人士表示，他们近期逆市投立了主观多头产品，并认为现在是较好的投资机会。

（作者：庞华玮编辑：姜诗蔷）