多位业内人士表示，在经历大幅回撤后，投资人大多会产生“损失厌恶心理”，急于获利了结。但对于风格不漂移、符合自己风险偏好的基金，投资人不妨多些耐心，长期持有胜率更高。

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记者马嘉悦

当基金“解套”并开始赚钱的时候，基民却陷入了进退两难的境地。

“7月初基金总算回本了，但现在更纠结——不赎回怕再次套牢，赎回后又怕错过反弹。”95后的基民李晓（化名）看着刚刚“翻红”的基金犯难了。

记者采访获悉，5月以来，市场强势反弹，曾陷入浮亏的基金陆续回本，部分产品实现了正收益。但进入7月市场波动加大，让本就站在“1元净值”路口的基民们，为是否赎回而纠结不已。

基金业存在着“1.05赎回现象”，即每当市场从底部强势反弹后，基民会在基金刚刚回本或小幅获利的情况下选择赎回。多位业内人士表示，在经历大幅回撤后，投资人大多会产生“损失厌恶心理”，急于获利了结。但对于风格不漂移、符合自己风险偏好的基金，投资人不妨多些耐心，长期持有胜率更高。

回本的烦恼：赎回还是持有？

5月以来市场强势反弹，基金业绩显著“回血”。第三方平台最新数据显示，4月底，有业绩记录的13915只股票策略私募产品中，有6430只产品净值低于1元。到了6月底，有业绩记录的12893只股票策略私募产品中，净值低于1元的产品只有3928只，逾2000只产品的净值回到了1元以上。

不过，面对基金业绩的快速提振，很多投资人犯了难。

7月6日下午收盘后，老王拨通了渠道经理的电话。

“今天市场跌成这个样，是不是反弹结束了？我产品的净值好不容易快到1块钱了，要不先赎回吧。”老王看着手机上的产品净值，眉头微皱。

“确定要赎回吗？要不再等等吧，下半年的市场走势还是值得期待的。”电话那头的渠道经理说。

“唉，2020年我就是太早赎回了。那我再想想吧。”挂掉电话的老王依然左右为难。

95后的李晓最近也颇为纠结。

李晓坦言：“今年最惨的时候损失了40%的本金，当时只求回本，回本了就跑。很快，5月和6月基金净值开始反弹，6月底基本回本了。但是，如果现在赎回，闲钱仍没有好的投向，而且可能错过下半年的市场机会。但如果不赎回，好不容易回本的基金可能再次被套住。”

历史的韵脚：长期持有胜率更高

老王和李晓的心理状态，正是基金业“1.05赎回现象”的缩影。据业内人士透露，当基金净值在1元以下时，很少有投资者选择赎回。但当基金净值回本或者小幅盈利时，常常会遭遇一定数量的赎回，成为“基金赚钱基民不赚钱”的一个重要原因。

“投资行为心理学中有个名词叫‘损失厌恶心理’，即损失造成的痛苦和等额收益带来的喜悦相比，对人的心理刺激程度高一倍。因此，当基金净值反弹到1元以上时，投资者会变得更加厌恶风险。一旦净值反弹势头有所扰动，就容易产生赎回的想法。可是，这种心理状态极易导致投资人‘倒在黎明前’。”私募排排网财富管理合伙人夏盛尹表示。

据华夏基金统计，偏股混合型基金指数从去年底高点至今年4月底，下跌幅度约为27%。而在此前的20年间，偏股混合型基金指数曾出现过四次跌幅超过25%的情况。这四次反转拐点出现后，6个月内指数的最大涨幅在23.90%至49.4%之间，12个月内最大涨幅在24.91%至84.25%之间，24个月内的最大涨幅在40.74%至150.85%之间。因此，基民如果更加耐心地持有，大概率能获得更高的收益。

诺德基金称，截至7月5日，股票型基金总数为2897只。统计其中成立时间在10年以上、5年至10年之间、3年至5年之间、1年至3年之间、不足1年的基金收益情况和正收益比例可以发现，长期持有基金能大概率提升基金的收益。从正收益比例来看，持有基金3到5年，赚钱的概率最大。

“在决定是否赎回时，基金的短期盈亏并不是判断的唯一依据。投资人更应该关注产品本身，看它中长期业绩是否稳定、风格是否出现漂移、团队的投研实力是否强大等，并在投资的过程中，持续跟踪持有的基金，定期检验当初买入该基金的逻辑是否还成立。如果基金只是跟随市场波动而出现短期回调，那么不妨考虑继续持有，关注长期表现。”格上富信产品经理张怀若说。

反弹的期待：扰动因素在改善

7月以来市场波动加剧，加深了基民的纠结和担忧之情。不少基民发问：“A股反弹真的就此结束了吗？”对于这一问题，记者采访了几位穿越市场多轮牛熊的投资老将。

世诚投资创始人陈家琳认为，随着稳增长政策的持续发力，二季度GDP取得了正增长，经济有望在三季度延续复苏势头。与此同时，流动性继续保持合理充裕，资金利率维持在较低水平。微观流动性也在逐步改善，公私募基金发行逐渐回暖。因此，在连续反弹两个月之后，市场或迎来短期的休整，但在前期压制市场的因素逐步改善的情况下，下半年仍不乏投资机会。

重阳投资董事长王庆分析称：“展望未来，如果美国通胀在今年底或明年初触顶下行，那么美国长期国债收益率会下行。目前已经出现了一些美国通胀下行的迹象，这种情况对新兴市场的流动性环境无疑是有利的。与此同时，随着各种扰动因素的改善，上市公司业绩会进入一个更明朗的上行周期。这两种可能性如果共同作用，A股大概率会经历一个‘戴维斯双击’的过程，那么越早布局收获就越大。即使这一猜想没有成真，鉴于市场调整已经比较充分，当前时点也无须过分悲观。”

华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI）月报也显示，截至6月末，CREFI指数成分基金的平均股票仓位为67.51%，较5月末提升了7.25个百分点，仓位超过六成基金所占比例较5月末大幅提升了12.55个百分点。由此可见，私募积极加仓，布局下半年投资机会。