来源：证基风云

今年上半年“固收+”的规模增长较前两年有所减缓，市场热度相对有所降温。但在分析人士看来，目前仍是一个蓝海市场，尤其是资管新规后银行理财产品净值化，让部分个人投资者流向了“固收+”产品。

前两年一度大火的“固收+”基金，在今年的震荡市场中却相对稍显平淡。

(资料图片仅供参考)

从二季度末的基金规模数据来看，一些“固收+”基金的规模出现减少。同时，截至7月底，今年以来有些“固收+”基金的年内收益依旧为负。而由于“+”的那部分策略差异较大，导致同类产品之间业绩分化明显。

“固收+”基金还值得配置吗？

“业绩+规模”双重压力

在今年较大的市场震荡下，一些“固收+”基金也未能守住正收益。同花顺iFinD数据显示，截至7月29日，以二级债基为例，可统计的781只基金中（份额分开计算）有516只基金年内收益率为负数，所有基金平均收益率为-1.33%。以偏债混合型基金为例，1143只基金中有865只基金年内收益率为负数，所有基金平均收益率为-1.48%。

“固收+”基金主要是以固定收益类资产作为底仓，“+”的那部分可以用来做股票投资、打新、可转债、投资股指期货等增厚收益，但这也导致“固收+”基金对资产配置的能力要求较高，不同的产品由于策略不同，也会导致最终收益产生巨大的分化。

从今年“固收+”基金的收益情况来看，已经产生比较明显的分化：年内收益率最高的一只二级债基已经超过15%，亏损最高的一只也超过了15%。从仓位配置来看，收益率靠前的二级债基，主要配置了可转债。

与此同时，随着业绩产生波动，一些“固收+”基金的规模也受到了一定影响。数据显示，易方达稳健收益债券二季度末规模为626.16亿元，相比一季度末规模减少超过百亿元；易方达裕祥回报债券二季度末规模较一季度末减少超80亿元；工银产业债债券二季度末规模较一季度末减少超20亿元。整体来看，二季度末二级债基规模相比一季度末减少超300亿元，偏债型混合基金二季度末规模整体较一季度末有所增长。

天弘基金表示，二季度股市先抑后扬，与权益投资密切相关的“固收+”产品也逐渐走出低谷。同时，由于“固收+”产品中所“+”的资产、策略和比重都有所不同，因此短期内业绩攀升幅度也有所差异。

“固收+”仍值得配置

“固收+”市场经历了两到三年的快速发展，今年上半年的规模增长较前两年有所减缓，市场热度相对有所降温。但在嘉实固收增强策略投资总监林洪钧看来，目前仍然是一个蓝海市场，尤其是资管新规后银行理财产品净值化，让部分个人投资者流向了“固收+”产品。

融智投资FOF基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“一方面‘固收+’的产品可以作为一个长期配置的方向，适合绝大多数的投资者；另一方面，在市场不确定性增加的情况下，可能‘固收+’的基金更适合进行防守，尤其在震荡或者比较偏熊市的时候，可能‘固收+’的策略会有更好的投资体验。所以，在当下市场环境下，增加‘固收+’的配置确实也是一个不错的选择。”

私募排排网财富管理合伙人荣浩认为：“投资‘固收+’基金看重的是长期稳定性收益和低回撤带来的体验，从这个意义上来说，投资‘固收+’并不需要看重择时。当下的震荡行情带来的是结构性的投资机会。从资产类型的性价比来说，则见仁见智，取决于投资人预期、风险偏好等多重因素。”

优美利投资总经理贺金龙表示，其实不单在震荡行情市场，从财富管理的理论研究出发，在大类资产配置及多元化财富管理配置的角度，涵盖固收、股票、商品等“固收+”的产品，对于投资者分散投资、实现财富的复利增长都是很有必要的。

结合当前市场情况，林洪钧表示更倾向于“核心+卫星”策略，即以固收投资作为底仓配置，多个卫星策略作为辅助，如二级市场选股策略、套利策略、打新策略、定增策略等，主要风险收益特征由核心策略决定，卫星策略起到增强作用且不同卫星策略之间相关性较低。