证券时报记者王小芊

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在关于基金投资的讨论中，基金收益率一直是市场最关注的指标之一。随着“基金挣钱，基民不挣钱”的话题时常被讨论，基民实际的“买基”收益率如何，也成为了投资者关注的焦点。

就半年报披露的数据而言，上半年，在偏股混合型和主动股票型基金中，单只基金最多为基民创造了近10亿元的利润。从收益率上看，部分基金在震荡市中为基民创造了10%以上，甚至20%以上的收益率，可谓“杠杠的”。

上半年

谁为基民赚最多？

随着公募基金半年报披露完毕，加权平均净值利润率这项重要的持有人利润数据也浮出水面。基金半年报和年报中披露的加权平均净值利润率，反映了持有人整体的收益情况，可以被视为基金持有人投资收益的直观体现。

数据显示，今年上半年，尽管权益市场震荡不断，仍有不少主动权益基金为基民创造了可观的利润。基民获利比较靠前的基金包括丘栋荣管理的中庚价值领航、中庚价值品质一年持有、刘晓管理的国富深化价值等。

具体来看，丘栋荣的两只产品今年上半年都表现不俗，其中，中庚价值领航上半年规模大幅增长，由去年末的36.49亿元增长到今年中的154.75亿元。该基金上半年的基金收益率为13.48%，而同期沪深300的收益仅为-9.22%。该基金的机构投资者占比约62%，上半年为持有人获得了9.83亿元的利润，基民收益率也达到11.97%。丘栋荣管理的另一只产品中庚价值品质一年持有，上半年规模也稳中有升，基金收益率为15.84%。该基金上半年为持有人获得了9.7亿元的利润，基民收益率达到了15.79%。

国富深化价值上半年也经历了规模大幅增长，由去年末的22.7亿元增长到今年中的97.1亿元。值得注意的是，该基金上半年的基金收益率仅为-7.35%，但基民利润达到了5.73亿元，基民收益率高达11.2%，基民实际到手的投资收益率比基金本身的收益率高出不少。

与此同时，在基民利润超过1亿元的基金中，上半年基民收益率比较靠前的是黄海的万家精选A、周智硕的建信潜力新蓝筹A、周紫光的中信建投（601066）低碳成长A等。

其中，黄海管理的万家精选A上半年的基金收益率达40.77%。该基金上半年为基民获得了2.3亿元的利润，基民收益率达到了29.93%，虽然基民收益率与基金的收益率相比还有一定差距，但这样的表现在一众基金中也相当突出。

建信潜力新蓝筹A上半年的基金收益率为5.87%，其规模也在今年上半年实现了较大突破，由去年末的2.16亿元增长至今年中的16.43亿元。该基金上半年为基民获得了2.61亿元的利润，基民收益率达到了26.02%，与基金收益率相比，基民的超额获得感非常突出。

中信建投低碳成长A上半年的基金收益率为18.63%，该基金发行于去年底，至今已积累了较好的业绩。该基金在今年年中的规模仅3.74亿元，但它上半年为基民获得了1.11亿元的利润，基民收益率达到了18.68%。

为何基民收益

不如基金收益？

猫头鹰基金研究院的研究总监伍彦妮表示，根据他们的统计结果，基民收益率的数据大都落后于基金的平均净值增长率。近8年来，偏股混合型基金年化收益率均值为17.06%，而持有人的年化回报为10.96%，整体落后基金收益率6.1个百分点。在2015年、2019年、2020年牛市年份，基民收益率平均分别落后基金收益率10.4%、9.2%和16%；在其他震荡市及熊市年份，基民收益率平均落后基金收益率2~5个百分点不等。

伍彦妮认为，根据历史数据，有三个维度的因素对基民利润的影响较大。其一是基金的业绩，其二是基金的波动，其三是基金的规模增长及持有人换手率。

具体而言，持有的基金业绩越好，持有人的回报整体也会相应越高。尽管承受较高的风险可以给投资带来较高的收益，但如果一只基金的波动率过高，对持有人赚取利润反而是不利的。也就是说，相对偏低波动、偏高收益的基金，通常而言会比高波动、高收益的基金有更好的持有体验，基民的获得感也更高。因此，对于投资者来说，更应选择具有较好风险收益比的产品。

伍彦妮同时提到，如果一只基金的规模增长幅度较大，持有人换手率较高，这也不利于基民获得超越基金收益的回报。这与多数基金持有人日常的感知相吻合，即频繁买进卖出其实并不利于基民吃到基金净值增长的红利，长期投资对于提升持有人的获得感十分关键。