本报记者刘庆华

近几个交易日，债市调整幅度较大，中债-综合财富（总值）指数11月14日单日跌幅高达0.41%，创下2017年以来的最大单日跌幅，当日纯债基金单日平均跌幅达到0.27%，一些基金净值日跌幅超0.9%，接近1%，明显吞噬了今年以来的累计回报。

债基净值回撤明显

(资料图片)

自11月11日至11月15日的3个交易日中，债市调整幅度较为明显，3日累计跌幅达到0.55%。尤其是11月14日，中债-综合财富（总值）指数跌幅高达0.41%。据统计，这是2017年以来该指数的最大单日跌幅。

受此影响，近期债券基金净值也明显回撤。据统计，11月11日至11月15日，纯债基金（含中长期纯债基金和短期纯债基金）算术平均跌幅达到0.37%，15只基金跌幅超过1%，包括平安合悦定开、国金惠盈纯债A、浦银安盛盛熙一年定开、国金惠安利率债A、跌幅分别为-1.43%、-1.41%、-1.19%、-1.19%。而这些基金今年以来累计回报最高也不超过3%，可见跌幅之大。

其中，11月14日纯债基金单日平均跌幅达到0.27%，单只基金最高跌幅超过0.9%，分别是国金惠盈纯债A、国金惠安利率债A、平安合悦定开，日跌幅为0.99%、0.97%、0.91%。此外，浦银安盛盛熙一年定开单日跌幅超0.8%，招商招裕纯债A、长城鑫享90天滚动中短债A、上银政策性金融债、信澳安盛纯债单日跌幅超0.7%。

博时基金认为，触发近期债市调整的原因，一是资金面继续上行，二是防疫政策调整，三是金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展。这种政策突变容易引发估值面和情绪面的冲击，反映出市场资金在防疫政策调整后，经济复苏及地产边际改善的预期。

11月16日，银行间主要利率债收益率明显上行。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.23%。

债市调整或告一段

今年以来股债跷跷板效应显现，在股票市场震荡调整背景下，债券基金整体取得了正收益，但近期的回撤，则让债券基金收益缩水。据统计，截止11月14日，纯债基金今年以来算术平均收益率为2.21%，其中中长期纯债基金算术平均收益率为2.27%，短期纯债基金算术平均收益率为1.93%。

展望后市，博时基金认为，近期的调整更多是情绪面冲击，是对预期的自我修正。博时基金认为，基本面的拐点尚未到来，情绪面的余波已充分释放。基本面上，当前经济消费和地产信心不足，虽密集出台救市政策，但扭转趋势尚需观察，此时央行不会强硬到马上将资金面拧紧到转向状态。除了一些产品赎回冲击的余波外，债市的调整基本告一段落，与历次债市走熊的高久期高杠杆有本质区别。

长城基金认为，10月经济基本面的数据疲弱并不出人意料，目前最大的变量仍然是防疫政策的预期，以及政策逐步落地的节奏。同时，银行间资金面持续收紧也是意外因素，市场风险偏好持续提升，债券收益率上行。当前经济大概率处于阶段性底部，随着内需持续回暖，债券收益率中长期可能面临上行压力，但通胀水平回落以及经济疲弱也为货币政策带来了操作空间。股债表现更可能交替向前，在股市情绪回落时，债券或许有波段交易机会，投资上可考虑适时降低组合久期。

部分券商则较为谨慎。申万宏源分析称，11月防疫政策调整、地产融资政策积极等措施落地后，疫情和地产对经济的干扰都有望减弱，从基本面角度看债市大方向上有调整压力，继续维持对明年上半年之前债市整体谨慎的观点不变。