近期煤价一飞冲天，期货市场主力合约价格创下历史新高，现价同样突破700元/吨。不过，A股煤炭指数却是波澜不惊，甚至出现大型煤企旗下热电厂无钱买煤的怪相。

再现“煤超疯”

12月11日，动力煤期货主力合约在盘中创下777.2元的历史新高。同花顺iFinD显示，受新冠肺炎疫情影响，年初煤炭价格曾快速下跌，于4月中旬触碰年内最低点482元/吨。不过，动力煤期货自11月底突破600元后加速拉涨，最近15个交易日13天上涨，走出一波气势如虹的行情。

机构分析认为，近期各大电厂为完成发电任务，机组全开发电，尤其水电发电不足下，火电再次发力，使得电厂日耗逐步高升。近期气温逐渐下降，供暖等对煤炭需要也逐步增加，化工、水泥厂采购积极性不减，动力煤需求整体良好。此外，虽然沿海、沿江地区进口额度已经陆续落地，但是大部分要等到12月下旬才能通关，加上主产地受煤管票和安检限制等供应难以跟上需求，动力煤总体呈现供不应求的局面。

中宇资讯分析师刘进旭告诉记者，目前陕蒙各矿区拉运持续火爆，多数矿区无存煤，部分矿区待装车辆排队数公里以上，“煤价还将继续强势上行”。据介绍，12月11日5500大卡动力煤主流平仓价690—720元/吨，5000大卡动力煤主流平仓价605—625元/吨，期现价差较大。

咄咄怪事

煤价“高烧不退”，市场出现一大奇观：煤企下属的热电厂几近无煤可用，究其原因却是手头缺钱。

12月9日，一份名为《河南能信热电有限公司关于资金紧张、煤炭短缺的函》在市场上传开。能信热电在这份致河南能信热力股份有限公司的函件中称，当前公司厂内存煤仅1万余吨。由于受永煤违约事件影响，该公司融资渠道中断，没有资金购买煤炭，若不能及时融得资金，将会造成煤炭供应中断，届时，可能导致机组停运。

公开信息显示，致函对象能信热力是能信热电的投资方之一，持有后者10%股权。据了解，能信热力前身为许昌市热力公司，承担着许昌市城市规划区域内的工业生产、居民采暖、行政办公以及商贸经营等热力供应及经营服务任务。

值得一提的是，能信热电的大股东为平煤神马集团，后者持有能信热电60%股权。也就是说，煤企下属的热电厂竟然为“煤”哭穷。与近期违约的永煤控股类似，平煤神马集团同样是以能源、化工为主的国有特大型企业集团，旗下拥有平煤股份、神马股份和新大新材三家上市公司。

“随着供暖季到来，热电厂的库存加速消耗，最近确实存有部分缺煤电厂高价寻煤现象，但能信热电主要还是受困于融资无力，没有钱买煤。”记者接触的沪上券商人士透露。

Wind数据显示，自11月10日永煤控股首次违约后，截至12月9日，河南省先后有4只地方国企债券被迫取消发行，至今还没有当地国企成功发行债券的消息。

债务风险如影随形

事实上，尽管煤炭期现价大涨，A股反应却相对平淡，同期煤炭指数基本持平，这与煤炭企业高悬的债务风险有关。

信达证券最新研报指出，2020年煤企信用债到期偿付压力较大。截至2020年11月16日，2020-2022年信用债到期量分别达到4267.93亿元、2791.49亿元、1850.07亿元，其中2020年信用债到期压力已超过2016年的高位(4002亿元)，是煤炭行业偿债压力最大的一年。据介绍，2016年以来煤价维持保持中高位，大型煤炭企业经营好转，但依然没有能力降低债务负担。以截至今年三季度的数据来看，国有大型煤炭企业的资产负债率达到72.50%。

前述沪上券商人士进一步表示，煤炭集团企业的核心业务往往都在下级上市子公司，加上近年煤炭企业热衷多元化发展，非煤业务往往拖累业绩，导致债务风险挥之不去，无形中影响了相关上市公司业绩表现。

财报显示，2020年前三季度平煤神马集团实现营业收入1137.53亿元，较去年同比增长5.02%;净利润亏损11.98亿元，总负债1554.06亿元，净资产429.96亿元。平煤神马集团2018年至2019年，归属于母公司所有者的净利润分别为-17.51亿元、-12.16亿元。

值得一提的是，据期货日报消息，12月12日上午，国家发改委召集十家电力企业召开座谈会，研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作。会议要求电力企业煤炭采购价格不得超过640元/吨，若超过，需单独报告发改委，发改委对煤源进行调研。目前重点电库存8600万吨左右，要求各集团内部电厂相互调节煤炭库存，减少市场高价煤采购;电厂进口煤(除澳洲)采购全面放开，不得限制通关。

在业内人士看来，虽然煤价短期难以下跌，但顶层政策已经开始发力，政策调控效果将逐渐显现。