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文 | 快刀财经，作者 | 朱末
谁能料到，“药中茅台”凭一己之力，引爆了热搜。
先是在5日，发布公告称，将锭剂每粒价格从590元/粒上调到760元/粒，引发舆论“海啸”。而据相关统计，片仔癀自2003年上市以来，至今产品已提价20次，价格涨幅近600%。
2020年前后，的股价更是进入狂飙阶段，历史最高点达490.04元/股，市值超过2900亿元，力压云南白药，成为名噪一时的“药茅”。
绝密配方、产品稀缺以及绝对垄断等标签，让自带高光的同时，也成了完美的资本炒作模型，坊间曾有调侃：“买的人，从来不是吃的人”。最热门的时候，甚至炒到了“千元一粒”的天价，不少人直接拿其当理财产品。
一波未平一波又起。5月10日晚间，漳州纪委监委发布消息，漳州药业股份有限公司原董事长、现任副总涉嫌违纪违法，双双被查，颇有“山雨欲来风满楼”那味。
尽管强调涨价是受主要原料及人工成本影响，但背后原因并没有这么简单。根据最新发布的2022年报显示，去年公司营收86.94亿元，同比增长8.38%，净利润24.72亿元，同比增长1.66%。
值得注意的是，这是首次出现个位数增速的财年，且营收、净利增速均为2015年以来的最低值。
压力之下，片仔癀疯狂涨价背后的逻辑就说的通了，那就是为提振业绩创造空间。这点在的涨价公告中也有表示，参照过往的价格调整，公司经营情况一般都会呈现稳步增长。
此轮调价过后，经过检索，京东大药房旗舰店3g*1粒/盒的锭剂，24小时就已售出1000件。在阿里健康大药房，的价格已经飙升到了980元/粒。
然而，尽管提价有“奇效”，但也不是一劳永逸的举措。毕竟，再灵验的咒语，也总有失手的那一天。
一粒3g装的 ，凭何卖出天价？
物以稀为贵，这句话在身上，体现的淋漓尽致。
片仔癀之所以售价不菲，与其原材料密不可分。据现下仅公开的四种原料——天然牛黄、天然麝香、三七和蛇胆，就都是弥足珍贵的药材。
尤其是麝香，尽管在的成分比例中仅为3%，却占据原材料成本的55%。麝香的采购需要获得国家林业主管部门核准，目前允许使用天然麝香的企业仅有13家，医用麝香又属于配给制，在每年的国家分配中，一家就占到了其中的50%。
且的制作工艺属于国家绝密配方，是唯一一个工艺与配方“双绝密”的产品，至今没人能够仿制的出来。
同时，来源于明朝宫廷御医的背景，以及坊间口口相传的“治病传闻”，又使其增添了不少传奇色彩，其中又以“治疗肝炎”和“中国特效抗菌素”的说法最为广泛。
在60年代越战时期，美军在东南亚大量采购作为军需装备，这是因为热带雨林蚊虫众多，美军发现抗生素作用有限，而却有奇效，不惜重金求药。不久后，国内就禁止了的对外出口，就此晋升为“国宝”。
1988年，上海及其相邻省市爆发急性甲肝，对肝炎有特效的在上海被抢购一空，“一药难求”。当时甚至出现了3粒换一台17寸彩色电视机的疯狂场景，名震千里。
渐渐地，在消费者眼中，成了无所不能的神药。不仅可以清热解毒、消肿止痛、解救护肝，还能治疗阳痿肾虚、抗癌延寿，几乎到了“包治百病”的地步。
在一系列高光加持下，的价格也一路水涨船高。1999年12月，福建漳州制药厂改制为漳州药业股份有限公司，生产独家产品，一粒的零售价格为110元/粒，这是什么概念呢？
要知道，1999年，中国城镇职工的年平均工资为5774元，月平均工资为481元，这就意味着，一个普通城镇职工辛辛苦苦干了一个月，只能买得起4粒。
2003年6月，登陆上交所，风光无限；2006年，成为经国家商务部认定的首批“中华老字号”企业之一；2004年12月20日，在北京的一场秋季拍卖会上，1992年产的排出了每粒3000元的高价。
▲图/官网
2021年6月起，全国范围内出现断货涨价的情况，线下店只得开启限购模式，每人每月限购两粒。在供不应求的情况下，不少人开始囤积居奇，以牟暴利，价格越炒越高，一度处在900元/粒至1800元/粒之间，变身“药中奢侈品”。
当变成“片宰癀”，引发社会热议的同时，外界对于的质疑也越来越多。
治病药成了伤人药， 争议缠身
不可否认的事实是，时至今日，的药用价值，也没有真正意义上获得官方认可。
首先，并不见于中医古籍记载，也不登载于国家公布的第一批（2018年）100种《古代经典名方目录》；其次，未被写进权威的中西医指南和中西医教科书，慢性乙肝首选的药物是抗病毒药物，如一片不到1元（集采后）的恩替卡韦。
再以药品进入市场的两大“资格证”来讲，一直无缘于国家医保目录，也未被纳入国家基本药物目录。
相关报道也佐证了这点，有多名福建本地医生表示，医院根本不会引入。原因无他，除了贵之外，并非适用于所有肝病，而其他症状，比如皮肤浅组织细菌性感染、创伤等，在这些疾病的治疗中，它也不是唯一的选择，很少会有医生在临床治疗时使用到。
与高价不匹配的地方，还有片仔癀偏弱的研发投入，长期低于其他医药行业费用水平。在近5年的研发费用分别为1亿元、1.19亿元、0.98亿元、2亿元和2.3亿元，占营收比例均不超过2.6%。
据“米内网”统计，中药股中，2022年上半年研发费用仅排名第九。相比之下，复星医药只有市值的一半，但2022年制药业务研发投入却高达50.97亿元，两者之间差的不是一星半点。
▲图/米内网
对于这次“大幅度”涨价，片仔癀一如既往地将将原因归结于原材料和人工成本的增加，但这个说法却又透露着自相矛盾。
根据2022年年报“成本分析表”表明，锭剂所属的肝病用药类别的直接材料成本，从2021年占总成本比例的93.14%，下降为2022年的92.76%，但金额却从2021年的62789.49万元变成2022年的63649.36万元，增加了859.87万元。
而直接人工成本则出现金额和占比同时下降，2021年金额为1804.74万元，占总成本比例的2.68%；2022年金额则为1747.97万元，占总成本比例下降至2.55%。
并且，片仔癀指出，从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对成本产生上升压力。但据21世纪经济报道，天然麝香的供应并不特别紧缺，一头林麝每年的设想产量约为20克，国内批准使用天然麝香的厂家有15家左右，至今未发现缺货情况。
最重要的是，麝香的收购价格10年来基本没涨，10年前药厂的收购价是每克400元，现在是每克450元，波动并不大。
更何况，为了不受天然麝香产量的限制，缓解原材料供应不足的可能，还开发建设了属于自己的人工养殖麝园，却没能将市场价格上涨部分的原材料成本分担下来，多少站不住脚。
有网友调侃，在做的似乎就是一方面将成本的上升直接转嫁给消费者，另一方面严格控制产量，提高销售价格，打的一手好算盘。
无论真相到底如何，可以肯定的是，的日子，确实没有过去好过了。
20年涨价20次，杀手锏还是双刃剑？
通过涨价促营收，是片仔癀百试不爽的“杀手锏”。
自2003年以来，对主导产品进行了20次提价，平均每1-3年就会有所行动，每一次都能带来业绩的增长。
比如，2004年，其归母净利润下降30.93%。2005年3月，便将出厂价和零售价提升5元，同年实现收入同比增长65.2%，归母净利润同比提升106.8%。
2006年归母净利润再次下降7.33%。2007年1月、3月、11月三次提价，2008年收入提升9.6%，归母净利润提升48%。
随着不断涨价，的营业收入也一路高歌猛进。但近几年来，的营业收入增长率却呈现快速下滑趋势，2022年更是创下了近8年新低，成长空间受阻。
雪上加霜的是，越来越卖不动了，销售端逐年承压。2016年内科用药销量2393.53万盒，此后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒，减少了近八成。
2022年，单独披露了肝病用药的销量为338.34万盒，同比下滑4.05%，且在产量增长8.91%的情况下，库存同比大增122%，期内肝病用药收入也减少了2.95%。
为了摆脱对大单品的过度依赖，并非没有尝试过调整经营方向。早在2014年，便提出了“一核两翼”（以医药制造生产为核心，以化妆品、日化产品及保健品、保健食品为两翼）的发展战略。
为了尽快找到新的增长点，大动作频频。2020年10月，发布公告称，拟分拆控股子公司福建化妆品有限公司独立上市，推出 “”、“皇后”等多个化妆品品牌，同时还布局了中高端牙膏市场，推出口腔护理解决方案。
然而，事与愿违。根据2022年的年报显示，化妆品营收已连续两年下降，2022年为6.34亿元，同比下降24.61%，跌回2019年水平，毛利率为60.6%，同比下降9.95%。
今年一季度表现则更为惨淡，片仔癀的化妆品业务营收仅为1.09亿元，同比减少42.78%，毛利率为60.67%，同比减少8.42个百分点。
祸不单行，1月17日、1月19日国家药监局两次点名通报，上海家化的深抗敏专效牙膏不符合规定，菌落总数超标14.4倍。显然，化妆品和日化板块，并未如所想，顺利成为其第二增长曲线。
内忧外患夹击，的这次涨价势在必行。加上眼下，肝病用药销量的罕见下滑，让外界又有了新的猜测：和东阿阿胶一样，是以涨价带动炒作之风，从而清掉库存。
这种担忧不无道理，同为老字号的东阿阿胶就曾遭到反噬。2006年-2018年，东阿阿胶累计提价19次，从每斤不足百元涨到每斤价格超6000元，诱导出“供不应求”的幻想，但消费者并不买账，经销商面临库存压力，最终东阿阿胶爆雷，巨亏超4亿，高管团队大换血。
由此可见，涨价终究不是万能的。品牌的稀缺性给了片仔癀独一无二的“护城河”，但业绩的可持续增长显然无法一直依靠提价来实现。
这个道理，想来比谁都心知肚明。
参考资料：
1.全球财说《当开始低调：我不是神药》
2.市值观察《，治病，伤人！》
3.21世纪经济报道《又涨价了，迈向“奢侈品？”》
4.金融八卦女频道《疯狂涨价的：两位高管被查，还炸出闷声发财的神秘富豪》
