2022年05月16日 11:14:25

基本面上，全球商品价格陆续出现中期头部结构，美国CPI拐头，美国经济正式从滞胀转向衰退，伴随美国失业率持平于3.6%，美国去年12月开启的本轮疫后复工周期基本宣告结束。

以上海外信息对中国影响将在两个层面演绎：1.国内进出口数据将伴随外需波动开启持续走弱，但我们认为这对判断本轮国内经济见底节奏影响有限，主要观察仍是地产基建等逆周期刺激板块的拉动节奏和力度判断，从5月9日出口增速重回个位数增长后的市场平淡反映，可见当前其冲击已非市场主要因素。2.衰退周期中后期一般伴随美联储降息，在当前美国加息预期依旧高位下，实际上美联储观察的加息观测指标却在纷纷转向，这意味着本轮加息最紧时刻或正在过去，伴随美债利率可能的触顶回落，国内央行在执行本国货币政策方面的顾虑也将有所缓解，并有望在6-7月迎来更明确的货币宽松信号，从边际变化视角形成对A股支撑作用。

技术面上，市场上周抗住海外大跌不利环境，走出独立反弹结构，表明多空力量对比已较4月有明显反转，后续反弹大概率延续。

主板择时观点：进入5月以来，美国通胀趋势出现拐头迹象、美国加息预期也停止了快速攀升的步伐，疫情方面更有上海分阶段复商复市的官方指引，利好因素正在如期集结，建议积极参与当前超跌的市场，维持高仓位做多不变。

创业板择时观点：创业板虽然估值方面并未完全达到2018年底部位置，但季报盈利情况也较彼时显著占优，短期估值也已错杀，同样具备疫后修复行情的空间，建议同样维持高仓位做多不变，风格方面重回创业板优先，市值风格也重回小市值配置优先。

文丨中信建投