2022年06月29日 16:28:07

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(相关资料图)

今天市场终于踏踏实实地跌了。

如何看待今天的下跌，以及对后市怎么看呢？

先说下跌的原因，一个是昨天我们说的，现在市场已经运行到了技术面阻力位，抛压开始增加，二是现在市场我们认为还是震荡市，涨多了跌是非常正常的，三是涉及到宏观层面的一个信息：

第九版防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。

预示着yq防控态势进一步乐观，经济复苏态势将进一步走强。

上海迪士尼6月30日重启，我在北京游泳的游泳馆关闭了两个多月，明天也要开放了。

实体的复苏预期增强，是导致今天市场下跌的最核心原因，因为实体会分流虚拟市场的资金。

那么，在这样的背景下，未来市场会如何表现呢？

我们认为，虽然yq防控措施进一步放松，确实会给经济带来一定程度的提振，但是要恢复到yq前的水平依然不是一蹴而就的，需要时间去消化，这个时间我们之前看过相关研究，大概是yq持续时间的2-3倍，目前我们认为这个时间不会有太大改变，维持四季度经济恢复至yq前水平的判断。

所以，我们认为当前经济虽然复苏加速，但仍是相对疲软的，实体会分流部分资金，但市场整体流动性依旧充裕，足以很好地覆盖虚拟市场，所以完全不用担心流动性不足的问题。

整体上我们对于市场偏乐观的预期不变，但是，我也强调了我们操作上保守性，因为当前毕竟是震荡市，不是牛市，所以一方面不追高，只低吸是我们的核心原则，另外，我能极度强调性价比，当前不具备性价比的标的我们是不会轻易出手的。

所以，估值能力大家一定是要具备的，提升估值能力大家可以加入圈子学习，另外如果是希望便捷地获取性价比标的，圈子也可以满足你。

关于市场，我们就说这么多，下面聊一份“做空报告”。

前不久，一辆蔚来ET7测试车从三楼冲出坠毁，两名测试员不幸身亡。当时我就觉得这是一个“凶兆”，没想到今天就收到了一份来自灰熊的做空报告。

这篇报告很长，也很专业，我争取用简明的表达说清这个事。

我们知道蔚来提出了一个换电模式，就这个模式，注册了一个非控股子公司叫蔚能。

这个蔚能是干嘛的呢？

一方面，收取蔚来换电客户的电池租赁费用，一方面，需要从蔚来购买换电电池。

如果这个子公司是公司完全控股的，那么收入就会合并，这里的电池租赁费用就会按期转为营收，剩余租期的租赁费作为预收款计入财报。

但这个蔚能恰好是一个非控股子公司，那么操作空间就来了，蔚来通过销售给蔚能大幅高于其当期需求量的换电电池，提前预支电池租赁费用。

这样一来，蔚来的当期营收水平就大幅提高了。

而大量电池库存也从蔚来转移到了蔚能，上市主体折旧费用也大幅下降，从而使得蔚来的营收和利润均大幅超越应有水平。

如何看待这份报告的真实性呢？我倾向于认为是真实的。

我谈谈我的理由。

首先，蔚来可能会是新势力里面第一个要掉队的公司，从近期的销量去看，蔚来的销量可以说是最差的，成长性已经不足，这对于一家还在烧钱的公司来说是致命的，因为大家给你钱烧的原因就是你能成长，如果你成长弱了，那么你就要讲另一个故事，就是我盈利了，如果你盈利了，你的故事也是能够继续讲下去的，所以蔚来是有动力把业绩去做好看的。

其次，蔚来的战线拉得过长，两个标志性事件，一个是说要造手机，二是说要自研电池，造自己的电池厂。

怎么理解这两个事，一种可能是在说两个新的故事，继续保持融资吸引力，另一种可能是确实想干这两件事，而这会增加财报的利润压力，那么财务美化动力的也增加了。

所以，综合来看，我对蔚来的未来的并不是太乐观。

受到这份报告的影响，蔚来港股今天暴跌12%，也带动整个新能源板块大跌，成为了今天大盘的重要压制力量之一。

没有想到，新能源行情的暂时终结，竟然是被这么一份做空报告引发。

但是，蔚来毕竟是个例，也没办法代表整个新能源，新能源依旧是市场中为数不多的超高成长性赛道，具备性价比的方向依旧是好的选择。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：