2022年07月11日 16:49:45

(相关资料图)

正文：

开始今天的文章之前，我们先回顾一下我在上周四文章《两个悲观因素！》中的观点：

首先，我们认为这轮主板不会去突破年线，今天市场的深幅调整基本印证了我们的观点。

其次，我们谈到了两个压制指数的原因。

第一个是美联储7月份即将迎来新一轮加息。

上周五，M非农数据公布，6月非农就业新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。这不仅是非农增长连续第三次超出预期，而且是自今年2月以来超出预期的最大一次。

在M经济数据表现强劲的背景下，美联储7月份加息75个基点的预期开始提升（之前预期50个基点），这是导致今天A股下跌的核心原因，也印证了我们之前的观点。

第二个压制指数的原因，我们说是M的衰退预期，导致我们的出口受阻，从而影响到经济基本面持续复苏的预期。

那么，在M非农数据出来之后，这个原因的可能性一定程度下降，目前来看，M陷入衰退的概率在下降，那么，对我们的经济基本面则构成利好，继续支撑我们经济基本面持续复苏的预期。

所以，这个非农数据某种程度上也对A股构成了支撑，但是，我们要知道，这个逻辑是弱于加息逻辑的，所以，我们对于主板无法突破年线的判断依然是成立的，而M陷入衰退的概率下降，也对A股基本面构成支撑，从而一定程度上缩小调整幅度。

后期，我们对于市场的判断也并不悲观，尽管指数突破受阻，但是整个市场活跃度不会差，还是我们说的，具备性价比的标的会在这个过程中脱颖而出，半年报还是一个分化的主要依据。

关于市场的研判，我们就说这么多，但是有一个事其实我是觉得挺诡异的，也没太想明白，希望在此跟大家做更多的交流和探讨。

什么事呢？

就是，M在如此高通胀的背景下，非农数据为什么还能好，或者说经济为什么还能好？

因为高通胀背景下，企业利润是承压的，而如果需求不强劲的的话，那么，企业其实更倾向于减少生产以减少亏损，现在非农数据向好，那么也就说明需求还是比较强劲的，企业宁可增加成本，也不愿减少供给，但问题是，M需求有这么强劲的复苏吗？

针对这个问题我也请教周围一些朋友，结合大家的分析，加上我自己的思考，我认为可能的原因包括：

1）之前靠失业金就生活的很滋润的那波人重返工作岗位；

2）M靠卖石油赚了不少钱，这些资金反哺国内市场；

3）M的农业也比较发达，一定程度上填补了w的缺口；

4）加息导致美元回流，国内流动性并不差，能够支撑投资、消费；

5）M的核心产业不是制造业，对原材料成本并不敏感；

6）yq处于完全放开状态，给经济强劲复苏创造了条件；

7）从非农具体的细分项来看，专业与商业服务行业引领了6月非农就业增长，新增7.4万人，其次是休闲与接待行业，新增就业6.7万人，排名第三的医疗保健行业，新增就业5.7万人。运输和仓储行业新增就业3.6万人，制造业新增就业2.9万人。另外，建筑业、零售业、金融活动、政府部门新增就业基本保持不变。

这个数据基本印证我们对于M制造业的看法，也就是说，M复苏最强劲的不是制造业，制造业由于原材料成本压制，以及需求复苏并没那么强劲，所以复苏程度是有限的。

而增长最强劲的行业是“专业与商业服务行业”，这个行业该怎么理解呢？

从一些文件中我找到了“专业与商业服务行业”包含的工种，包括：IT相关工作、会计、工程师等。

那么，其实就很好理解了，这个所谓的“专业与商业服务行业”，包含的就是一些专业性非常强的工作，其实说白了就是高科技行业，这是M的立命之本，这里包含了大量的研发和专利输出，是M的核心赚钱机器。

这些高科技行业对于原材料成本确实不敏感，主要靠高质量人才，随着全球对yq的放开，他们对于技术、专利的需求是巨大的，从而造就了M国内高科技市场的强劲复苏。

以上，就是我的整个思考过程，总结一下就是，M的经济之所以在高通胀背景下，经济能够强劲复苏，核心在于M高科技行业由于全球经济的复苏而带来的强劲增长。

在这样的背景下，美联储确实有理由，也有动力继续加息，因为高科技行业属于轻资产行业，对于利率的敏感度相对要低，所以，加息对于M经济的复苏势头的影响应该是相对有限的。

所以，如果M经济的预期发生改变的话，我们对于市场的研判也会做出调整，今天我先抛砖引玉谈谈我的分析，大家可以评论区继续讨论。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：