2022年07月14日 16:59:34

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今天的市场表现相信出乎大多数人的意料之外，昨晚M CPI数据公布，达到惊人的9.1，创了40年的新高，环比数据也有1.3。

【资料图】

看到这个数据我其实比较疑惑的，发了条pyq向大家请教，为什么在6月份大宗商品回落的背景下，CPI环比还能持续上涨。

首先一个可以确定的原因是，PPI对CPI的传导并没有那么及时，另外，有朋友提醒我，欧洲的通胀是以能源为主的，而M的通胀主要是人工工资。

我认为这位朋友的说法是合理的，因为我们之前分析6月非农的时候就发现，非农数据中高级技术人才的增长是最快的，这部分人才需求的增加，无疑推高了工资水平。

而在CPI数据公布后不久，白灯的发言也呼应了我的疑问，白灯表示：

虽然今天的整体通胀数据高得令人无法接受，但这一数据已经过期了。单是能源一项就占每月通胀升幅的近一半。今天的数据并没有反映出近30天来汽油价格下降所带来的的全部影响，自6月中旬以来，汽油价格已经下降了约40美分。

所以，综合来看，虽然表面上6月份通胀数据高企，但是其实大宗价格已经提前走低，我认为其实加息已经起到了一定效果，叠加衰退预期，所以，大宗后续回落是大概率事件，而PPI对CPI的传导也将有利于促使工人工资回落，从而整个通胀趋势得以扭转。

这也是为什么虽然通胀数据爆表，但昨晚M股仅仅是微跌，而A股今天直接大涨，其实反映的还是通胀已经初步得到抑制的预期。

另一方面，A股今天的大涨也和另一件事关系密切，这个事我就不明说了，这两天已经刷爆pyq，相关分析解读，相信大家也看了不少，我也不过多复述了。

这个事情出来后，关于系统性风险的讨论会增加，那么下一步流动性保障还是持续的，昨天央行也做了表态，明确下半年的整个流动性不会差，并且系统风险可控。

整体来看，我们对于下一阶段的判断不变，即流动性相较上半年下降，但依旧会保持较高流动性水平，另一方面实体持续分流，市场水量相较上半年较弱，所以赚钱难度也会增加。

我们看市场，其实资金来来去去还是在成长性好的方向打转，比如新能源、创新药、CXO等。而背后更深刻的原因是性价比。

反观房地产、银行，虽然估值表面看已经很低了，但实际上性价比却不高。

一些所谓的大V对银行的各项指标分析的头头是道，但在我看来，这些分析都没有看到本质性的东西。

银行其实是一个杠杆，杠杆在顺势的时候放大收益，在逆势的时候放大亏损，现在经济是什么情况，是顺势还是逆势？

如果连这些大方向都看不清楚，拿着几个不良率、拨备覆盖率、核心资本率是看不到问题的，因为系统性问题一旦发生，这些数据的历史参考值就全部作废。

所以，对于买银行、地产、保险的朋友，你真的明白你的买的是一门什么生意吗？你们是真的在做价值投资，还是只是在假装价值投资？不要因为巴菲特买这些，你也买这些就是价值投资，这些生意背后的链条你真的弄清了多少？

我自认为这些生意对我来说都是“大而不懂”，所以我基本避而远之。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：