2022年07月27日 15:56:49

(资料图片仅供参考)

正文：

今天市场整体震荡弱反弹，明天凌晨美联储议息会议落幕，今天市场也不敢轻举妄动，我推演一下，如果最终落定75的加息幅度，叠加鲍威尔对于美经济韧性的认可，以及对通胀控制的认可，那么接下来市场就要开启一波反弹了，美股、A股都一样。

当然，需要声明的是，这只是一个预测，存在这样的可能性，不是100%的事，切忌以此作为操作依据。

其实，我们的核心还是要回归到α上面去。

但有朋友也会说，你不是CXO整天具备性价比吗？这里面业绩最好，估值最低的药明康德，半年增长净利增长73%，业绩好到爆表，怎么今天还跌这么惨？这暴的什么雷？

其实要解释这个问题也容易，这里借用一个特别俗，但特别贴切的段子：

有一个人牵着绳子出门溜狗，狗一会跑到主人前面，一会跑到主人后面，很少有同步的时候。但只要人牵着绳子一直往前走，狗最后还是会跟着一起到达终点。

这个主人就是一家公司的价值，而狗就是股价。

还有一个问题我想强调的是，什么才是值得相信的，是基本面、逻辑、数据还是股价？再借用巴菲特的话，打球时要盯着球场，而不是记分牌。

有朋友也问我，药明会跌到哪，什么时候可以布局。

首先第一个问题，我也不知道会跌到哪？至于什么时候可以布局，我认为具备性价比的时候就是可以布局的时候，现在我认为药明确实是具备性价比的阶段。

当然，你说药明这份半年报是完美的吗？

昨晚我们看完半年报后确实发现一些问题，已经提前和圈里的朋友做了交流。

第一个问题，国内新药研发服务部收入同比下降 26.69%。这个是比较出乎我们预料的，因为毕竟国内才是创新药增长更快的市场。对此公司也给出了解释：

1）收入下降主要由于国内新药研发服务部业务主动迭代升级以满足客户对中国新药研发服务更高的要求；

2）由于交付 IND 周期更长，因此对当期业绩有一定程度影响。

第二个问题，虽然上半年公司新增客户超过 650 家，但是我们看到公司的合同负债二季度环比是下降的，这个情况已经好几年没出现过了。

第一个问题，产品迭代无可厚非，IND周期更长这个是否是yq影响不可知，但是从大趋势来说，基于国家对创新药的支持，IND应该不会有更长的趋势。

第二个问题，说明融资环境转弱，确实对公司新订单的增长造成了一定影响，这点我们也没有必要去掩饰，但我的逻辑是，公司目前订单基本能够覆盖两年营收，而两年时间创新药的融资环境还暖不过来吗？我是不相信的，除非创新药已经是夕阳赛道，但目前从哪的数据我都看不出这个逻辑。

所以，综合来说，我认为药明作为CXO龙头，能在这样的环境（国内yq，创新药整体融资）下，取得这样的增长已经非常不容易（刨除新冠业务还有30%+的增长），从估值的角度来说，现在也基本是合理偏低，也就是具备性价比的。

当然，现在的问题是明年如果新冠业务都没有了，那么业绩估计是一个微增的状态，所以，短中期来说，资金不急于介入也是可以理解的。

最近关于CXO真的说的快吐了，我其实真的不想再多说的，因为在市场面前，个人的力量是非常苍白的，另外我也相信，懂的人不用多说，不懂的人说再多也不懂。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：