2022年08月16日 21:30:29

(资料图片仅供参考)

正文：

昨晚美股继续走高，纳指、道指再创本轮反弹新高，在我们对美股的判断进一步明朗化之后，市场的表现与我们的判断可以说是高度重合的。

A股方面，今天是一个弱反弹，但即便如此，创业板也创了新高，我们判断的今年第二波也正在上演。

市场方面的东西我今天就不多说了，下面谈谈近期大家热议的“种植牙集采”。

从最近通策的表现来看，种植牙集采已经被市场解读为利空了。

根据通策自己的表述，认为集采对通策的业绩影响有限：我们认为种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。现在的做法都是打包的方式，选择的不是很主流的品牌，市场不愿意做。对于公司产品若进入集采是否会大幅压降利润，问题在于集采的产品有没有人选。另外，进入集采的产品影不影响高端(产品)也是个问号，通策医疗认为不影响，毕竟客户是分层的。

也有券商认为这是明显利空的，主要理由是服务费也会相应大幅调降：在种植牙手术的费用构成中，核心材料种植体、基台、等耗材的费用占比达到75%，剩下手术总费用的25%，则为治疗费。按照集采后耗材费用80%的降幅计算，原本花费1万元的种植牙总费用，在集采后7500元的各类耗材费用或降至1500元，如果占比25%的治疗费用不变，总费用则降至4000元，降幅可达60%。如此一来，对依赖高端客户为主的通策医疗的商业模式将造成冲击。

其实通过这两方面表述，我们对集采的影响已经比较明了了。

核心在于患者选择，如果说集采后，患者都选择集采产品，那么服务费方面的收入较之前确实大打折扣，所以，会造成通策的业绩收缩，而如果说，患者还是选择集采前的高端产品，那么通策的业绩所受影响就不会太大。

那么，患者究竟会如何选择呢？先行试点城市宁波已经给出了一些可以参考的答案，从试点的结果来看，平均每家医疗机构，每个月的集采牙种植数仅有不到5颗的水平。

为什么便宜的集采牙没人选择，绝大多数用户还是选择之前的高端产品呢？

原因在于服务的非标准化，种植牙是一门手艺活，医师经验的丰富与否成了拉开价格的核心因素，可以想见，集采牙配备的医生会是什么水平，而经验丰富的牙科医生也不会“自降身段”。

如果你是不差钱的客户，你会怎么选择？肯定还是选择高端产品（配高端服务——经验丰富的医师）。

所以，综合看下来，我们倾向于认为通策的判断是正确的，即种植牙集采对业绩影响有限，客户是分层的，原有高端客户还是会选择高端产品。

而从宁波的试点，我们也看到，之前我们判断由于价格的下降，种植牙渗透率会大幅提升的情况并未发生，说明，即便在价格上出现了让步，但是由于服务水平并未跟上，所以买账的患者也是屈指可数的。

这个事情，我认为还是要尊重市场规律，不要想当然地去拼凑一款市场并不需要的产品，我相信有过宁波的经验，加上这次的调研，最终的集采方案会更接地气，所谓的接地气，就是两方需求都要照顾到，一方面是价格，一方面是服务质量。

对于通策的影响，我倾向于认为是影响偏弱的，但是市场情绪这个东西是非理性的，所以出现波动也在所难免，持有的朋友除了熬也没太多好的办法，中报出来后，我们也会在圈里对公司的估值水平做一个更新，以便更好地判断性价比以指导操作。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：