2022年09月14日 16:31:45

正文：

(相关资料图)

昨晚，一个关键性数据公布了，美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，前值为8.5%。这个数据高于市场预期，意味着加息抑制通胀的效果不佳，那么接下来9月份的加息力度大概率是弱不了了，甚至也会影响到后续几个月份的加息力度。

受此影响，美股昨晚暴跌，美十年期国债飙升，美元指数飙升，人民币汇率下跌。

这个市场表现并不出乎我们的预料，当前美股需要解决两个核心问题，一个是通胀，一个是经济基本面，通胀问题不解决，加息不能停，加息不停，经济基本面衰退预期不减，所以，现在基本是一个负反馈的状况，很难。

美国CPI结构是：40%的服务业，33%的房租，20%的油价。

CPI最直接的就是人力成本，人力成本提升的本质是高通胀，所以，这是个死循环，只能先通过压制其他通胀来降人力成本。

但是，房租方面，根据达拉斯联储测算，美国主要居所租金和业主等价租金于2023年5月见顶，油价方面，现在由于地缘紧张局势，基本短中期基本也看不到明确的拐头趋势，所以，非常难。

美国通胀将带来加息和经济衰退预期两个问题，从而导致股市下行，资金避险情绪提升，这些因素作用到A股，没有一个是利好，所以，A股现阶段表现不佳也是情理之中。

A股现在的优势就是流动性相对宽松，但无奈的是经济基本面目前陷入了不确定之中，最新的8月份社融，虽然相较7月份有一定程度回暖，但是力度相对还是偏弱的，并且从M1、M0来看，投资活跃度也没有明显提升，但好的是8月份流动性回升了，这是降息的效果体现。

结合月初公布的8月份PMI数据，我们认为经济基本面的向上拐点仍不明显。

现在各地yq反复，监管政策有再度加码的趋势，所以，我们预计9-10月份还是不会太理想，还是维持之前我们的判断，要看大会之后，是否会存在松绑的可能。

现在有些朋友担心我们仅有的一辆马车——出口——也不保了，我今天研究了一下，应该说是风险与机遇并存。

一方面，现在全球通胀趋势严峻，导致全球购买力大幅下降，尤其是欧洲和美国能源方面的支出大幅削弱其可支配收入，所以我们的出口会一定程度上受到制约。

但另一方面，由于一些资源匮乏的制造业国家，不堪通胀重负，从而导致产能受限，这给了我们机会，另外，全球购买力下降，会更倾向于购买具备性价比的产品，那么我们的产品出口优势还是比较明显的。

另外，我看到一个数据，今年前8个月我国出口汽车2168亿元，同比增长57.6%。根据海关总署的估计，2022年我国汽车出口量接近300万，超过德国毫无悬念，位列全球第二，直追日本。

这个是出口的一个新逻辑，是以”技术（工程师红利）+制造“带来的性价比提升产品，相较于以往“人口红利+制造”的性价比产品有质的提升。

其实我们的CXO也是这个逻辑，你可以理解为这是服务业出口，现在大家对于“制裁”也很恐慌，我认为这有些杞人忧天了，相关分析昨天已经说的比较详细（详见《太惨了！赶紧来碗鸡汤！》），今天不过多复述。

所以，我对我们的出口还是有信心的，所以，最终我们还是要看国内能否复苏。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：