2022年09月20日 21:16:00

一、PLS锂精矿第九次拍卖：6988美元/吨，折碳酸锂成本51.3万

(资料图片仅供参考)

民生金属·邱祖学团队，事件：PLS锂精矿于今日完成第九次拍卖，最终成交价6988美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），相较于上次拍卖涨幅10%，拍卖数量5000干吨（+-10%），最终拍卖价格大超预期。

此次拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本为（6988/5.5*6+90（运费））*7（汇率）*8（转换系数）*1.13（增值税）+25000（加工成本）=51.3万元/吨。

点评：

1、历史八次拍卖复盘

第一次：价格1250美金/吨（FOB），数量10000吨、品位5.5%（Pilbara库存）

第二次：价格2240美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅79.2%，数量8000吨、品位5.5%（Pilbara库存）

第三次：价格2350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数量10000吨、品位5.5%（Altura)

第四次：价格5650美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅140%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

第五次：价格5955美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

第六次：价格6350美金/吨（FOB，预拍卖一口价），相比前次拍卖涨幅6.6%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

第七次：价格6188美金/吨（FOB），相比前次公开拍卖涨幅4%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

第八次：价格6350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅3%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

2、锂价长短期判断

随着Q4大规模的正极材料产能投产及消费旺季，以及锂精矿的成本支撑，短期价格大概率将再创新高；长期来看供需仍然维持紧平衡，且云母等低品位锂资源整体大幅抬高边际成本曲线至15-20万多区间，算上合理的利润和投资回报率，维持锂价长期中枢25-30万元的判断。市场普遍将“制造业18个月周期”类比于矿业开发，这个也是市场对于锂价之争的核心，但实际上现有绿地矿山项目均不同程度低于预期。

3、板块位置判断

板块股价虽然高于4月，但估值再次回落到4月位置，成为锂电产业链估值最具吸引力环节，目前板块普遍动态估值6-7倍，与老能源估值齐平但成长性更佳。近期市场担心的美国IRA法案我们认为未来大概率影响有限，“澳矿＋中国加工”的方案或者在美国加工提纯等也符合补贴要求，锂资源板块仍然是整个产业链高确定性的环节。

目前板块估值具备性价比，同时未来供给释放大概率低预期，锂价格高位和盈利有望持续，未来将可能迎来周期向成长的切换。我们继续**：中矿资源、西藏矿业、天齐、赣锋、永兴材料，可以关注融捷股份/江特电机等。

二、重视钠离子电池应用从0到1的机会

【国君电新】近期宁德时代在互动平台回答投资者问答时再次提到公司钠离子电池在2023年实现产业化，我们认为23年将是钠离子电池从0到1发展的元年。

参数:目前从产业调研反馈，行业主要钠电龙头企业电芯能量密度130-140wh/kg，3000次+的循环是没有问题的，当前产品性能应用于小型储能、5两轮车以及低速电动车都是没有问题，预计23年上述场景都将看到钠电池的应用。同时钠电池可充放电到0，整体运输更为安全;以及具备更好的低温性能。

成本:目前主流企业系统成本应该在0.6-0.7元/wh左右，较当前磷酸铁锂成本便宜25%+.成本优势较为显著。

材料体系变化:钠电与锂电整体兼容性较好，材料主要来自于:正极(从磷酸铁锂&三元切向金属层状氧化物结构，标的:振华新材);负极(从石墨转向硬碳&软碳，当前主要负极企业都有做布局):铝箔(集流体从铝箔+铜箔变成铝箔+铝箔，使用量翻倍，标的:鼎胜新材)