2022年09月23日 17:57:43

(资料图)

正文：

昨天凌晨，美联储公布了9月份的汇率决议，加息75个基点，符合市场预期，点阵图显示，多数官员预计，到今年底还要再加息125个基点，也就意味着，11月份加息75个基点的概率将大幅增加，也就意味着，目前加息拐点仍未出现，市场将持续承压，这是美股、A股这两天持续走低的第一个核心原因。

其实我们之前针对美通胀的问题做过分析，服务业人力资源成本是大头，而人力资源成本取决于物价本身，涉及物价的两个核心权重，一个是住房，一个是能源，前者机构预计2023年价格才会见顶，而能源方面，基于ew冲突，很可能长时间得不到解决，所以，服务业的人力资源成本也降不下来。

通胀控制不住，美联储持续鹰派是必然，那么经济基本面注定是承压的，所以，这次美联储也顺带直接下调了美国未来几年的GDP增速预期：

下调2022年GDP增长预期至0.2%，6月预期1.7%；

下调2023年GDP增长预期至1.2%，6月预期1.7%；

下调2024年GDP增长预期至1.7%，6月预期1.9%；

预计2025年美国GDP增长1.8%，维持更长周期的美国GDP增幅预期在1.8%不变。

今年的预期从1.7%下降到了0.2%，这个下调幅度非常大，对于美经济的担忧程度加剧，这是美股、A股这两天持续走低的第二个核心原因。

A股为什么也跟着走低了？因为我们现在唯一的马车“出口”，依赖于主要贸易国的经济水平，如果主要贸易下修GDP预期，那么我们的“出口”也必将受到影响。

毫无疑问，现在无论是美国、我们还是全球经济，都进入到了一个困难期，地缘危机、通胀、需求下滑交织在一起，让整个局势异常地错综复杂。

但是，我认为，作为投资人的能力，主要有两个：

第一，就是从不确定性、纷繁复杂中找到确定性；

第二，能够依据历史规律、市场规律做出正确的下注方向。

第一个问题，确定的东西是什么？

我在上周五的文章《破了！》中做了分析，即虽然全球经济都不好，但是我们其实比较性优势还是很明显的，主要有几点：

1）我们的通胀控制相对较好；

2）从而使得我们的制造业产业链是健全，虽然全球需求下降会让出口转弱，但是订单转移，以及全球消费降级，对我们的高性价比产品来说，还是有优势的；

3）在新能源领域，我们具备技术优势，且已经实现反向输出趋势，这对我们的出口构成支撑；

4）制度优势，在危机时刻，强有力的管理体制，能够更好地实现全局统筹，化解风险。

今天我还看到两个数据，也继续给我们信心。

第一，多方数据显示，美元目前已经来到高估区间。

① 目前，实际美元贸易加权指数（USD TWI）已经突破1995—2002年强势美元周期的高点，达到上世纪80年代以来的最高水平，这样的情况难以长时间维持。

② 根据瑞银自己设计的，考虑相对生产率和贸易条件差异的调整的购买力平价模型显示，美元被高估了约11%，仍低于1995-2002年周期估值峰值。

③ 国际货币基金组织的模型也表明了美元被高估，将得出结果与不同的估值框架（如宏观经济平衡法）进行比较。调整后的实际TWI走势显示，美元高出约为15%。

怎么理解美元的高估？核心逻辑在于，当前美元持续走强主要是紧缩的货币政策导致的，并不代表美国的经济实力，出口能力，或者美元的比较性购买力真的变强了，所以，当前美元的强势是阶段性的，也必将随着美元加息周期的结束而得到修复。

那么，相对来说，人民币的估值水平也将得到修复。

第二，人民币份额创七个月新高。

根据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)本周三发布的最新报告，欧元作为全球支付货币的使用量上月出现明显下降，在全球支付中的占比创下了逾两年来的新低，与此同时，美元则进一步坐稳了在全球支付体系中的“霸主”宝座。人民币全球支付中的份额为2.31%，创下了今年1月以来的新高，整体排名仍为第五位。

说明，人民币国际化程度在稳步提升，这对于人民币汇率也将构成利好。

综合来说，基于我们对z经济基本面的的分析，以及货币市场的反映，我们认为当前人民币贬值的从长期来说不可持续，主要还是美处于加息周期所致，一旦这个趋势结束，人民币汇率也将得到修复，而且随着人民币的国际化水平稳步提升，我们的汇率未来还会有很好的支撑。

所以，无论是从哪个角度去看当前的经济也好，市场也好，我认为困难都是暂时的，我们经济基本面持续向好的大基调没有改变，这是我们从当前纷繁复杂的状况中找到的确定性，也就是从长期来说，看多中国，做多中国的大方向不会改变。

第二个问题，现在应该朝哪个方向下注？

我认为这个答案也是非常明显的，回归历史，无论是战争还是金融危机，其实都没有打断资本市场持续上行的总基调，其背后核心还是在于，这个经济体是在持续增长，持续强大的，我们上面已经论证了我们没有问题。

其次，从估值的角度来说，现在A股的巴菲特指标不到70%，这是极度低估的阶段，这种机会不会太常出现，而一旦出现，大家应该奋力抓住。

我现在的观点非常明确，现在就是别人恐惧我贪婪的时间点，好的行业，具备性价比的标的，可以开始分批布局了，现在埋下的都是金子。

当然，我也知道，我的观点左右不了市场，左右不了经济，我也无意左右他们，我只是在说我该如何行事。

葛卫东告诉大家，现在要躺平，追求幸福生活，这个心态是没错的，我现在也是吃喝玩乐为主，就是为了让自己开心，但我想说的是，如果你希望几年后你能够更开心，现在一定要记得下注，记得播种，即便是买指数也是好的。

另外，发文前，看到消息，hk入境进一步放开，积极信号持续释放ing！

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：