日前，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(简称“丽人丽妆”)获证监会核发IPO批文。这意味着，在历经4年漫长等待以及一次失败之后，丽人丽妆终于如愿以偿“上市梦”。

公开资料显示，丽人丽妆前身为上海丽人丽妆化妆品有限公司(以下简称为“丽人有限”)，成立于2010年，注册资本3.6亿元。公司实际控制人是黄韬，其持有公司37.35%的股份。公司主营业务是为美宝莲、施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等化妆品品牌提供线上零售服务。

难摆脱的“阿里依赖症”

事实上，早在2016年，丽人丽妆完成股改后便开始火速冲刺IPO，但却以失败告终。造成公司首次冲刺上市失败的原因，除了公司股权架构体系不合规范、业绩不稳定之外，公司和阿里之间纠葛的关系也是主要原因。

天眼查显示，丽人丽妆控股股东黄韬合计持有1.34亿股公司股份，持股比例为37.22%;阿里旗下的阿里巴巴(中国)网络技术有限公司持有公司0.70亿股股份，持股比例为19.55%，系公司第二大股东。

而丽人丽妆和阿里系的“羁绊”由来已久。早在2012年7月，阿里创投出资564.5万元认购了丽人有限新增的注册资本，正式进入公司体系。此次增资系丽人有限第四次增资。此后在2015年，阿里创投将所持丽人有限20%股权转让给阿里网络，同年，阿里网络参与了丽人有限第五次增资。

丽人丽妆的“阿里依赖”不仅体现在资本端。招股说明书显示，天猫平台几乎成了公司赖以开展业务的唯一电商平台。2019年1至6月，公司在天猫平台形成的业务金额为15.65亿元，占上半年公司总业务金额的99.95%，而其他诸如亚马逊、蘑菇街、拼多多、小红书、公司自有APP等电商平台仅分得剩余的0.05%。综合2016年至2019年上半年来看，丽人丽妆各年在天猫平台产生的业务金额均占到当年总额的99%以上。

而在招股说明书中，丽人丽妆也承认了公司过度依赖阿里平台所带来的风险。公司表示，目前公司运营平台相对单一，未来若天猫及淘宝在电商平台领域的影响力有所下降，或天猫及淘宝的平台管理政策发生不利变化，或公司与天猫及淘宝的合作关系发生改变，则将可能对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

核心品牌合作变数频生

自成立以来，丽人丽妆发展异常迅速。公司招股说明书显示，截至2019年6月30日，公司已经和美宝莲、施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超过60个品牌达成合作关系。

2016年度至2019年1-6月，公司分别实现营业收入20.16亿元、34.20亿元、36.15亿元、16.57亿元;对应的净利润分别为0.81亿元、2.26亿元、2.52亿元、1.50亿元。

合作品牌快速拓展的同时，一些较早合作的品牌出现了新状况。

公司前十大品牌中的巴黎欧莱雅、兰蔻分别于2018年5月、8月在合同到期后终止与公司的业务合作，主要原因是欧莱雅集团收回了部分品牌的授权，改由集团自有网络零售运营团队负责旗下品牌的线上运营。

虽然公司2019年重新和巴黎欧莱雅达成了合作，但是代理范围却由天猫欧莱雅官方旗舰店转移到了天猫丽人丽妆官方旗舰店。

此外，在丽人丽妆2019年1-6月销售收入中占比最高的品牌和公司的合作也发生了变更。2019年8月起，美宝莲品牌由授权丽人丽妆运营美宝莲品牌官方旗舰店，变更为授权公司通过丽人丽妆官方旗舰店销售美宝莲产品。

公司招股说明书显示，美宝莲品牌2016年至2019年1-6月零售收入占当期营业收入的比例分别为7.81%、8.53%、13.08%、19.22%，是公司合作的60多个品牌中名副其实的“台柱子”。对上述情况，丽人丽妆表示，变更合作范围后，由于店铺流量和知名度存在一定差异，预计美宝莲品牌电商零售收入及毛利将出现下降。

一边是渠道上对阿里的深深依赖，另一边是对核心合作品牌把控力的缺失，丽人丽妆的上市之路未来将如何，中国网财经将持续关注。