最新观点

1)地产边际回暖。2019年3月份，我国的商品房住宅销售面积同比下跌幅度收窄，一、二、三线城市成交套数同比增速均有所上升，其中一线城市增速提升幅度较大。

2)家电促销政策出台。2019年4月17日，媒体报道国家发改委办公厅近日下发了关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发展实施方案(2019-2020年)(征求意见稿)，该征求意见稿关于家电部分多数内容与前期已发布文件相匹配，但在补贴资金方面有了较大变化。本次征求意见稿中提出中央财政对购买国家能效2级以上、且获得3C认证的新型绿色、智能化产品给予不高于产品价格13%的补贴，单台上限800元。

3)我国家电行业增长空间有限。根据国家统计局数字，我国大家电的百户拥有量除了农村家庭的空调外，其他都处于较高位置，增长空间有限，未来家电销量增加主要依赖更新换代需求。

4)技术进步推动行业升级。大数据、人工智能等技术迅速崛起，家电企业顺应时代潮流，将产品与技术不断融合，创新出一系列以绿色和智能为代表的高质量产品，以满足行业未来更新需求为主的趋势。

5)行业马太效应激化。我国家电行业集中度较高，多数子行业属于高寡占性。龙头企业由于规模较大，在产业链中具有较高位置，议价能力较强，可以有效规避原材料价格波动风险，保持稳定的盈利能力。

6)家电板块估值偏低，各子板块表现分化。截至2019年4月23日，家电行业市盈率(TTM)为16.73，低于历史平均水平。子板块中黑电受政策影响上涨幅度最大。

投资建议

家电行业整体景气度有所回落，行业面临下行压力。投资策略方面，我们看好两条主线：(1)业绩确定性较强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和青岛海尔(600690)。(2)估值处于低位的厨电龙头企业老板电器(002508)。

风险提示

原材料价格变动;房地产调控;刺激消费政策不及预期等。