随着国内新冠肺炎疫情接近尾声，中国进入了经济复苏的阶段。大部分省市促进消费都采用了“高科技”的手段：发电子消费券。发放的渠道大多是支付宝、微信支付和银联云闪付等第三方支付系统。

短短几年，最“原始”的支付手段——现金已经几乎退出了历史舞台，由于使用量极低，以至于央行发布通知禁止拒收现金。不难想象，和钞票有关的行业已经陷入了困境，比如生产ATM机的御银股份(002177.SZ)。

中国银行协会发布的《2019年中国银行业服务报告》显示，截至2019年年末，中国银行业金融机构网点总数达到22.8万个，较上年少了600个左右;全行业离柜率为89.77%，较上年增加了1个百分点;自助设备109.35万台，较上年同期增加5.9万台左右。

虽然从数字上看，自助设备略有增加，但离柜率的攀升和网点数的减少意味着远期自助设备终将开始缩减。

4月29日，御银股份发布了2019年年报和2020年一季度季报。2019年，公司实现营业总收入2.14亿元，比上年同期减少45.72%%;实现利润总额7200万元，比上年同期增长173.52%;归属上市公司股东的净利润为6728万元，比上年同期增长170.95%。

初看起来，虽然营收不佳，但净利润高速增长，似乎是营收质量提升了，但实际上，公司的业绩水分很大。

黄金时代不复存在

2014年，御银股份的营收超过9.7亿元，净利润1.32亿元。2011-2014年，公司的扣非净利润均超过1亿元，这是公司的高光时刻，是ATM机最后的辉煌。

从2015年起，虽然公司营收还保持增长，但净利润已经开始下滑。在行业需求已经开始下降的时候，通过利润换市场无异于饮鸩止渴，2016年起，公司迅速进入营收、净利润双下滑通道。

与此同时，2014年，曾经一度因银行阻击而叫停的二维码支付，最终拿到央行通行证，迅速席卷大江南北。反应迟钝的银行还在等待央行的“监管”，结果一夜之间发现支付宝和微信支付掠走了几乎全部用户。

从此，银行柜台业务进入了断崖式下跌阶段，ATM机的需求也逐年下滑。

厚积薄发的支付行业变化之快，很多传统金融企业难以及时应对。

在思考是跟随还是转型的时候，支付宝和微信支付已经通过打车(滴滴打车、快的打车)、共享单车(ofo、摩拜等)等高效烧钱的方式，迅速让用户养成使用二维码的支付习惯。2016年，阿里和腾讯又掀起了轰轰烈烈的“新零售”运动。所谓新零售的本质，其实就是新支付，被二者参股并购的各大线下商超，又培育了大量的用户使用移动支付。

银行卡和现金彻底退出了历史舞台，笔者曾经在周边的大中小商超做过调研，移动支付的使用率超过90%，银行卡和现金支付不足10%。普华永道报告显示，2019年，中国移动支付率高达86%，已经进入全民移动支付的时代。

迷茫的转型

在这种形势下，御银股份躺在银行的怀抱里数钱的日子一去不复返了，毛利率从60%下降到50%，又一路降到30%左右，公司终于下定决心转型。

然而，公司的转型路线似乎并不顺利。

为了满足银行的需要，公司最先开始的转型是从传统ATM机向智慧柜员机。在新的支付时代，银行也在主动收缩营业网点，智慧柜员机可以帮助银行业务流程优化，提升业务效率、降低运营成本。

但是，这种转型并没有达到预期效果，消费者对现金的需求是断崖式下滑的，银行的网点压力骤降，对智慧柜员机的需求也并不太强烈。据《2019年中国银行业服务报告》，全国银行业一共只有4000多台智慧柜员机。

为了解决银行柜员繁重现金点收工作，公司又推出了现金出纳机，协助银行柜员电子化处理现金清点、存取、识别等现金业务，提高柜台效率、优化服务流程、节约客户时间。从公司的全部ATM类设备从1.39亿元缩水到1691万元来看，由于该设备主要面向银行员工，随着现金清点量的下降，该设备也没有太好的销路。

2019年年报显示，公司研发出了人脸识别、语音识别、虹膜识别、指静脉识别、掌静脉识别等系统。这类面向客户交互的设备，在客户离柜率越来越高的现在，逐渐成为鸡肋产品，甚至都没有体现在年报的产品分类中。

目前来看，公司做的最好的转型业务是技术服务。虽然设备增量下跌，但存量设备的维修保养，以及软硬件升级仍在进行。技术服务是公司分板块业务中唯一在增长的，2019年，该项营收超过1亿元，已经成为公司最核心的业务。

还有一块业务是数字货币。据报道，央行开始了数字货币的开发工作，并在一些银行进行了小范围的试运行。和支付宝、微信支付等第三方支付方式相比，数字货币有国家发币无条件兑付、无须存入银行、理论上匿名化等特点。但在支付宝、微信支付已经全面普及的当下，数字货币能否足够方便受到用户欢迎，还是个未知数。

如果数字货币正式发行，上述提到的消费券就可以依托数字货币发放了。

御银股份在年报中指出，正在进行数字货币软件钱包和硬件钱包的研发。软件钱包可以理解，银行等金融机构也正在进行相关开发，数字货币的硬件钱包就很难理解了，是类似优盘的数字货币硬件存储设备吗?

不管是哪种钱包，公司既不是受到央行委托的金融机构，也缺乏足够的金融信息系统开发实力，更没有通畅的推广渠道。因此，笔者认为，即便是数字货币落地，公司的产品也很难打开市场。

现金流不断萎缩

2016年，公司的经营性现金流量净额达到了3.8亿元。之后便开始逐渐萎缩，2019年只剩下了9000多万元，公司大客户大多为银行等金融机构，看来银行的钱也的钱也不好赚。

经营性现金流不断恶化的同时，公司的投资性现金流量净额近五年来合计超过-10亿元，公司在投资方面投入了大量的资金，是为了转型吗?

但资产负债表显示，公司的投资性现金流是用来购买了投资性房地产和交易性金融资产。其中，投资性房地产较2016年增加了4个多亿，账面4.2亿交易性金融资产和3.8亿元其他非流动金融资产，准确的说，这是和主营业务关联度不大的投机行为。

对此，公司在年报中解释，这是将自有物业御银科技园区的部分闲置物业对外出租收取租金，实现公司资源的合理配置，优化公司资产保值增值和改善经营活动现金流量，保障公司主营业务稳定有序有效开展。

现实情况是，公司虽然靠租赁获得3300万元的收入，但ATM机等核心主营业务的开展并不稳定。

连续三年扣非净利润亏损

在净利润激增173%的背后，是公司连续三年扣非净利润亏损。

其中，2019年最核心的收益是投资收益，利润表显示，是出售交易性金融资产获取的收益。具体是什么?

公司在2019年出售了一部分股票，获利1.18亿元，弥补了公司主营业务的亏损，实现了净利润的高增长。账面显示，公司持有腾讯控股、招商银行、平安银行、宏大爆破等多家上市公司的股票。

在上海莱士之后，又一个上市公司“炒股大师”出现了。

2020年一季报显示，公司营收增加20.58%，净利润下滑232.54%，扣非净利润增加330.37%。而净利润下降的主要原因，竟然是公司炒股炒赔了。

总体来看，在支付宝、微信支付“一统天下”的过程中，御银股份的管理层反应比较慢，没能及时的进行转型。而当传统ATM机市场迅速缩水后，公司被迫转型，也没有拿出“壮士断腕”的决心，依旧在传统业务上修修补补，试图挽回业绩，说明公司决策层对市场的判断过于保守。

更让人哭笑不得的是，公司在ATM机的黄金时代赚了不少钱，却没有加大投入进行有效的多元化转型，反而是买了交易性金融资产(股票)、投资性房地产，造成公司核心业务空心化，生产的产品已经很难追上新的支付时代。

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