近期，债券市场震荡明显，债券收益率大幅下行。Wind数据显示，截至5月14日，中证国债指数5月份以来已下跌1.85%。

受此影响，债券型基金近期频频回调。截至5月15日，在纳入统计的2069只债券型基金中，5月份以来仅有304只债券型基金净值增长率为正，占比为14.69%。

相比之下，短期纯债基金总体表现较好，区间内逾四成斩获正收益，而中长期债基成为重灾区，区间平均收益率为-0.31%，近九成净值增长率为负。与此同时，可转债近期波动幅度较大，多只跟踪中证可转债指数的混合债券型二级基金区间跌幅为2%至4%。

东方基金吴萍萍认为，回顾债券市场走势，开年以来，债市走牛，进入4月后收益率曲线陡峭程度加大，现阶段收益率水平相对较低。信用债收益率水平也相对较低，信用利差被动走阔，疫情影响下高等级表现好于低等级，短端好于长端。

在债券基金净值出现回撤，且避险情绪不断降温的同时，债基发行遇冷，多只产品募集失败。5月9日，东兴鑫阳66个月定期开放债券型证券投资基金发布公告称，截至4月1日基金募集期限届满，未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。除了东兴鑫阳，今年以来，已有富国华利纯债、景顺长城景泰锦利纯债、中信建投半年鑫债券基金等债基募集失败。

吴萍萍指出，受疫情冲击影响，全球经济的不确定性依旧存在。随着复工复产的推进，国内经济基本面有所修复，但海外疫情的蔓延，导致海外需求确定性下行，国内经济增长的修复将较为艰难。通胀方面，需求、供给两方面共同冲击下，二者下行幅度决定价格水平，短期价格水平或将持续下行，后续伴随刺激政策的落地，需求修复，或有通胀的压力。

展望后市，吴萍萍表示，债市进一步下行空间相对有限。从货币政策来看，我国流动性在疫情后持续处于绝对低位，海外多国央行宽松持续，我国经济政策的底线思维决定货币政策在后续也将维持相对宽松。对于二季度，短期内略调高对债市收益的预期。经济下行，利率债或将打破历史波动区间下限，但其进一步下行空间相对有限，对冲经济下行组合政策落地前，大概率走出低位区间震荡。信用方面利差有所修复，在资金面维持低位稳定预期下套息策略仍有空间，优质民企地产债和中低等级城投债存在信用挖掘机会。