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观点网讯：9月1日，标普表示，万科企业股份有限公司的利润率具有韧性、收入稳健增长和债务水平稳定，有助其在2022年稳定杠杆水平。在当前的房地产业下行期，标普继续评估万科的流动性为足够，原因在于其现金回款率高、境内外再融资渠道畅通和审慎购地。

据观点新媒体了解，标普认为，面对行业下行期，万科在2022至2024年仍将保持息税与折旧摊销前利润率稳定，因为万科加大举措获取好地段且盈利水平较好的项目。2022年上半年，万科的整体毛利率企稳于21%左右，与2021年的水平大致相似。

此外，万科严格控制成本。今年上半年其销售、营销、管理和其它费用占总收入的6%，较去年同期的6.9%下降。

万科正处于实现2022年总收入增长10%-11%的轨道上。标普的这一预期是基于万科计划今年交付约3900万平米已完工项目。得益于大量项目完成交付，今年上半年万科的总收入增长了24%。

即便如此，2023-2024年万科的收入每年或将减少13%-16%。2022年上半年万科的总合同销售额同比下降了39%。标普预估未来2至3年万科的年合同销售总额将保持稳定为4700-5000亿元，2021年为6280亿元。

未来2至3年万科的债务水平可能会下降，因为标普评估万科需要较少的资本去支持下降了的销售。

2022至2024年，标普预测其杠杆率，以债务对息税与折旧摊销前利润的比率衡量，为2.7至2.9倍，略低于触发其评级下调的分界线（3.0倍）。

万科应该会继续审慎地管理流动性。万科的现金回款率超过100%，在此支持下，今年上半年其经营性现金流净流入约83亿元。万科还于今年1至8月份发行了大约199亿元境内外债券补充了流动性，同时上半年总购地支出同比减少约66%。

因此，非受限现金（不含托管账户内的现金）对短期债务的比率依然健康，为1.5倍；控股公司层面的现金亦覆盖了80%的短期债务。