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上市银行业绩或触底回升，国有大行表现优异

上市银行23H1营业收入同比增速预计为-1.65%，较23Q1提升2.86PCT。归母净利润同比增速预计为3.63%，较23Q1提升1.65PCT。业绩触底回升，主要系负债端成本改善、其他非息收入持续改善等推动。分银行类型来看，国有大行表现最为突出，23H1国有大行营业收入同比增速预计为-1.81%，较23Q1提升4.39PCT；归母净利润同比增速预计为2.89%，较23Q1提升2.09PCT。增速提升幅度在各类银行中位居首位。

生息资产增速放缓，净息差逐步趋稳

上市银行23H1净利息收入同比增速预计为-0.60%，较23Q1提升1.31PCT。净利息收入主要拖累为生息资产增速放缓，主要系融资需求不足。继一季度天量信贷后，靠近政策端的信贷需求存在一定程度透支，二季度以来新增信贷明显收缩。靠近市场端的融资需求尚未恢复，以小微企业为例，23Q2小微企业贷款需求指数为64.5%，环比下降12PCT。总体来看，二季度信贷增长缺少增长动能，从而导致银行生息资产增长放缓。从净息差来看，上市银行23Q2净息差预计为1.65%，环比23Q1下降3BP。分银行类型来看，国有大行以及优质区域行净息差韧性较强。净息差降幅边际收窄，主要系：1）定价方面，一季度存量贷款中超40%完成重定价，22年LPR调降的影响消化了较大的部分，后续资产重定价压力将明显减小。2）新发贷款方面，一季度新发贷款加权平均利率企稳回升，环比提升20BP至4.34%。6月份LPR调降10BP虽对银行净息差带来一定压力，但影响有限。根据我们的测算，此次LPR调降对上市银行23年净息差的影响仅有1.79BP。3）负债端成本改善明显。继22年9月国有大行下调存款挂牌利率后，23年6月国有大行再次下调存款利率，各期限存款利率下调5-15BP不等，有效地对冲了LPR下调对银行带来的冲击。存款利率下调明显改善银行负债端成本，支撑银行净息差逐步趋稳。总体来看，上市银行净息差下行趋势逐步放缓。后续随着银行资产负债结构的持续优化以及存款定期化趋势的逐步缓解，上市银行净息差有望在年内企稳回升。

中收预计依旧增长乏力，其他非息持续改善

非息收入方面，手续费及佣金净收入预计增长依旧较为乏力。23Q2共新发行基金432只，募集资金规模2561.85亿元，同比减少39.08%。与之相对应的是居民储蓄意愿较一季度有所下降，但依旧较强。后续随着资本市场的逐步好转以及资管产品业绩的改善，居民投资意愿或将逐步恢复，从而进一步推动银行中收增长。此外，23Q2其他非息收入环比或将改善，预计23Q2上市银行其他非息净收入同比增速为-6.47%，较23Q1提升超12PCT。其他非息净收入改善主要系二季度以来债市表现较好，国开债到期收益率持续下行，上市银行投资收益或将受益于此。

投资建议

稳增长政策逐步出台，经济复苏态势愈发明朗。6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，并要求打好政策组合拳，进一步增强居民消费意愿。后续随着消费回暖与经济复苏，银行资产质量压力也将得到缓解。上市银行基本面拐点在即，我们看好银行未来表现。

风险提示：稳增长不及预期，资产质量快速恶化。