新华财经北京7月6日电上半年电解锌价格震荡下跌，并跌出近3年低点，主要受到需求释放不佳以及宏观情绪偏悲观共同施压影响。下半年，随着经济的平稳运行，锌市场需求端有望好转，锌价格下半年或有上涨预期。

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宏观利空叠加供强需弱拖累上半年锌价

回顾上半年，锌价格震荡下跌主要受到宏观情绪差，市场基本面供强需弱格局以及需求恢复不及预期的影响。

整个上半年来看，市场维持供强需弱的格局。供应面，海外新星炼厂均恢复生产，嘉能可旗下炼厂也计划复产；国内冶炼厂受利润高企的加持下，开工积极，尽管在3-4月份，云南地区冶炼厂出现能源紧张问题，影响部分冶炼厂的产出，但整体影响程度有限。根据国家统计局数据， 2023年1-5月份，锌产量累计为290.1万吨，同比增加17万吨，增幅6.22%。对比来看，2023年迄今的锌产出也高于往年同期。

相比之下，需求偏悲观，下游四大镀锌产品用锌量表现一般。2023年上半年，仅在3月份镀锌用锌量出现明显好转，其余几个月的用锌量均表现一般，大多低于往年同期水平。

根据卓创资讯监测，1-6月份，镀锌产品用锌量为244.63万吨，去年下半年则为269.53万吨，相较去年下半年下滑明显，幅度达到9.24%。因此，锌市场上半年供应呈现出增长趋势，但需求却转头向下，供需矛盾突出，进一步导致锌价格上行阻力增大。

除此之外，在5月份前后，锌锭进口窗口打开，进口锌锭流入市场，现货市场本就在需求不佳的影响下，去库放缓逐步进入累库通道，在进口锌流入后，现货供应压力增大，拖累锌价。反映到库存上，上半年锌社会库存去库缓慢，且累库时间早于去年同期，供强需弱格局明显，导致上半年锌价承受双重压力下滑。

下半年宏观偏暖需求或可期

展望下半年，影响锌价格的因素将集中在两方面：一方面，宏观美联储加息节奏，以及国内部分相关政策方面。另一方面，则需关注国内需求释放情况，国内经济复苏进程以及终端消费变化等方面。

从宏观面看，宏观情绪偏暖，市场期待更多政策指引。

美联储逐步暂停加息，整体加息节奏放缓，其对锌市场的影响在逐步弱化。但就目前的议息声明来看，下半年你美联储或仍有2次加息，或对市场仍有一定冲击。但美联储上调经济预期，下调失业率预期，加息还有一定的不确定性。除了国际宏观消息的指引，市场还期待下半年国内市场有相应的促销费等方面的政策进一步指引锌价的走势，尤其是需求端，市场期待需求复苏支撑价格好转。因此，下半年来看，市场对于宏观方面仍有较强的向好预期，或支撑锌价。

从供需面看，锌扩能放缓，需求预期偏好。

就电解锌的基本面来看，下半年冶炼厂扩能较少，因为目前冶炼厂产能尚不能完全释放，需求偏弱的背景下，冶炼厂高产出已经导致供强需弱，因此，下半年扩产情况有限。但需要关注河南地区新增冶炼厂的产能释放情况，由于锌冶炼厂新增装置后，产能释放较慢，去年末河南地区新增10万吨锌产能正在逐步释放，后市或增加锌产出。虽然扩产有限，但现有冶炼厂的产出情况依然乐观，锌精矿加工费高企，加之冶炼厂利润空间扩大，锌产出增加，预计下半年锌产量较上半年增加10万吨左右。

需求方面，锌市场需求主要集中在内需方面，出口占比极小，仅不到2%，因此，国内下游企业的产出、开工等直接影响到锌市场需求。作为锌下游领域占比最大的领域，镀锌企业的开工和用锌量对于锌需求影响较大。下半年来看，镀锌领域或仍有发力空间，随着经济的平稳运行，终端房地产或基建领域或能够带动镀锌行业的需求好转，预计下半年镀锌领域用锌量或超出上半年的244.63万吨，达到260万吨以上，增量或超15万吨。

综合上述分析，2023年下半年来看，锌价波动的驱动因素还是在于需求端的复苏以及宏观情绪的变化。根据卓创资讯预测，下半年锌价格或呈现出震荡上行的走势，需求端或能给到锌价更大的上行动力，价格重心或上移。

从节奏上看，预计下半年锌价格短暂下移后，仍有上行动力，但上行空间或有限，年末锌价或结束上行表现，震荡为主。整个下半年的高点或出现在10月份，低点出现在8月份，下半年价格运行区间或在19000-23000元/吨。主要风险点则在美联储加息情况、需求复苏尚未兑现、国内锌产出乐观且有进口锌流入等。

（作者：盖晴雯，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）